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　　1.

　　【答案】

　　稅法規(guī)定的年折舊額= =540(萬元)

　　每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=稅后經(jīng)營利潤+折舊=500×(1-25%)+540=915(萬元)

　　(1)NPV(4)=每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值+殘值現(xiàn)值+清理凈損失減稅現(xiàn)值-原始投資

　　=915×(P/A，10%，4)+300×(P/F，10%，4)+540×25%×(P/F，10%，4)-3000

　　=915×3.1699+300×0.683+135×0.683-3000

　　=2900.46+204.9+92.21-3000

　　=197.57(萬元)

　　NPV(3)=每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值+殘值現(xiàn)值+清理凈損失減稅現(xiàn)值-原始投資

　　=915×(P/A，10%，3)+300×(P/F，10%，3)+540×2×25%×(P/F，10%，3)-3000

　　=915×2.4869+300×0.7513+540×2×0.25×0.7513-3000

　　=2275.51+225.39+202.85-3000=-296.25(萬元)

　　n= =3.6(年)。

　　(2)他們的爭論是沒有意義的。因?yàn)椋F(xiàn)金流入持續(xù)時(shí)間達(dá)到3.6年方案即為可行。

　　【解析】本題主要考查如何運(yùn)用凈現(xiàn)值來進(jìn)行項(xiàng)目的評價(jià)。注意以下幾點(diǎn)：

　　(1)項(xiàng)目的最短使用壽命，即項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為零時(shí)的使用壽命。由于題中告知使用年限與凈現(xiàn)值成線性關(guān)系，所以，只需測試凈現(xiàn)值大于零和凈現(xiàn)值小于零兩組數(shù)據(jù)，即可用插補(bǔ)法求解。由于題中告知的條件中，4年為討論的最短使用年限，所以，首先按4年來測試。

　　(2)由于年限越長，未來的現(xiàn)金流入量越大，所以計(jì)算出的凈現(xiàn)值就越大，即年限與凈現(xiàn)值呈同向變化。既然NPV(4)測試的結(jié)果是大于零，那么要想測試出NPV=0的年限，即降低凈現(xiàn)值就意味著需要降低測試年限，因此，下一步用3年來測試。

　　(3)折舊引起的現(xiàn)金流動問題：如果不考慮所得稅影響，折舊既不是流入，也不是流出。但如果考慮所得稅影響，則折舊可以抵減所得稅，因此，折舊抵減的所得稅應(yīng)視同為一種流入。另外，此時(shí)的折舊是指稅法規(guī)定的折舊，而不是會計(jì)折舊。

　　(4)殘值引起的現(xiàn)金流動：首先應(yīng)將最終的殘值全部作為現(xiàn)金流入，然后將最終殘值與稅法殘值作比較，如果最終殘值高于稅法殘值，則需補(bǔ)交所得稅，應(yīng)作為流出。否則，如果最終殘值低于稅法殘值，則可以抵減所得稅，即減少現(xiàn)金流出，應(yīng)視為現(xiàn)金流入;本題由于最終殘值與稅法殘值相同，不涉及殘值補(bǔ)稅或抵稅的問題。另外，關(guān)于稅法殘值300萬元是否考慮所得稅的問題。如本例，原值3000萬元，稅法殘值300萬元，稅法規(guī)定使用年限5年，用直線法提折舊，年折舊額為540萬元，意味著5年計(jì)提的折舊總額為2700萬元，加上到期殘值300萬元，則正好補(bǔ)償原值，即期滿清理時(shí)既不會產(chǎn)生收益也不產(chǎn)生損失，所以，稅法殘值本身不需要交納所得稅。但如果折舊沒提足，期滿清理時(shí)會產(chǎn)生凈損失，會抵減所得稅，這是下面討論的問題。

　　(5)在項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用期滿時(shí)，除了考慮殘值引起的現(xiàn)金流量外，實(shí)際上終結(jié)點(diǎn)時(shí)還應(yīng)考慮折舊是否提足，即累計(jì)折舊和預(yù)計(jì)殘值合計(jì)數(shù)能否正好補(bǔ)償原值，否則，清理會產(chǎn)生凈收益或凈損失引起所得稅的變化，即引起現(xiàn)金流量的變化。如本題第4年清理的話，由于少提1年的折舊(稅法規(guī)定應(yīng)為5年)540萬元，則清理時(shí)產(chǎn)生了540萬元的凈損失，相應(yīng)抵減所得稅540×25%應(yīng)作為流入;第3年清理的話，由于少提2年的折舊(稅法規(guī)定應(yīng)為5年)2×540萬元，則清理時(shí)產(chǎn)生了2×540萬元的凈損失，相應(yīng)抵減所得稅2×540×25%應(yīng)作為流入。因此，在正常情況下遇到類似問題，在終結(jié)階段的現(xiàn)金流量中除了考慮殘值是否全部收回外，還要考慮折舊是否提足，兩方面引起的固定資產(chǎn)清理凈損失(殘值也可能引起凈收益)抵減的所得稅。

　　2.

　　【答案】

　　(1)A方案凈現(xiàn)值=2400×(P/F,10%,1)+12000×(P/F,10%,2)+12000×(P/F,10%,3)-18000=3114.24(元)

　　B方案凈現(xiàn)值=6900×(P/F,10%,1)+6900×(P/F,10%,2)+6900×(P/F,10%,3)-18000=-840(元)

　　A方案的凈現(xiàn)值大于0，B方案的凈現(xiàn)值小于0，所以應(yīng)采納A方案，放棄B方案。

　　(2)A方案的靜態(tài)投資回收期=2+3600/12000=2.3(年)

　　B方案的靜態(tài)投資回收期=18000/6900=2.61(年)

　　(3)A方案的現(xiàn)值指數(shù)=[2400×(P/F,10%,1)+12000×(P/F,10%,2)+12000×(P/F,10%,3)]/18000=1.17

　　B方案的現(xiàn)值指數(shù)=[6900×(P/F,10%,1)+6900×(P/F,10%,2)+6900×(P/F,10%,3)]/18000=0.95

　　3.

　　【答案】

　　(1)(A)=-1900+1000=-900

　　(B)=900-(-900)=1800

　　(2)①靜態(tài)回收期：

　　靜態(tài)回收期= (年)

　　②會計(jì)報(bào)酬率= =29%

　　③動態(tài)回收期

	初始期		經(jīng)營期					合計(jì)
	0	1	2	3	4	5	6
折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量（資本成本率6%）	－1000	－943.4	89	839.6	1425.8	747.3	705	1863.3
累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量	-1000	-1943.4	-1854.4	-1014.8	411	1158.3	1863.3	3726.6

　　動態(tài)回收期=3+1014.8/1425.8=3.71(年)

　　④凈現(xiàn)值為1863.3萬元

　　⑤現(xiàn)值指數(shù)= ⑥內(nèi)含報(bào)酬率

　　設(shè)利率28%

年限	0	1	2	3	4	5	6	合計(jì)
凈現(xiàn)金流量	-1000	-1000	100	1000	1800	1000	1000	2900
折現(xiàn)系數(shù)（28%）	1	0.7813	0.6104	0.4768	0.3725	0.291	0.2274
折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量	-1000	-781.3	61.04	476.8	670.5	291	227.4	-54.56

　　設(shè)利率26%

年限	0	1	2	3	4	5	6	合計(jì)
凈現(xiàn)金流量	-1000	-1000	100	1000	1800	1000	1000	2900
折現(xiàn)系數(shù)（26％）	1	0.7937	0.6299	0.4999	0.3968	0.3149	0.2499
折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量	-1000	-793.7	62.99	499.9	714.24	314.9	249.9	48.23

　　

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