2011年注冊會計師考試財務成本管理課后習題(8)
發布時間：2011-10-22 共8頁
1.
【答案】
稅法規定的年折舊額= =540(萬元)
每年經營現金凈流量=稅后經營利潤+折舊=500×(1-25%)+540=915(萬元)
(1)NPV(4)=每年經營現金凈流量現值+殘值現值+清理凈損失減稅現值-原始投資
=915×(P/A，10%，4)+300×(P/F，10%，4)+540×25%×(P/F，10%，4)-3000
=915×3.1699+300×0.683+135×0.683-3000
=2900.46+204.9+92.21-3000
=197.57(萬元)
NPV(3)=每年經營現金凈流量現值+殘值現值+清理凈損失減稅現值-原始投資
=915×(P/A，10%，3)+300×(P/F，10%，3)+540×2×25%×(P/F，10%，3)-3000
=915×2.4869+300×0.7513+540×2×0.25×0.7513-3000
=2275.51+225.39+202.85-3000=-296.25(萬元)
n= =3.6(年)。
(2)他們的爭論是沒有意義的。因為，現金流入持續時間達到3.6年方案即為可行。
【解析】本題主要考查如何運用凈現值來進行項目的評價。注意以下幾點：
(1)項目的最短使用壽命，即項目的凈現值為零時的使用壽命。由于題中告知使用年限與凈現值成線性關系，所以，只需測試凈現值大于零和凈現值小于零兩組數據，即可用插補法求解。由于題中告知的條件中，4年為討論的最短使用年限，所以，首先按4年來測試。
(2)由于年限越長，未來的現金流入量越大，所以計算出的凈現值就越大，即年限與凈現值呈同向變化。既然NPV(4)測試的結果是大于零，那么要想測試出NPV=0的年限，即降低凈現值就意味著需要降低測試年限，因此，下一步用3年來測試。
(3)折舊引起的現金流動問題：如果不考慮所得稅影響，折舊既不是流入，也不是流出。但如果考慮所得稅影響，則折舊可以抵減所得稅，因此，折舊抵減的所得稅應視同為一種流入。另外，此時的折舊是指稅法規定的折舊，而不是會計折舊。
(4)殘值引起的現金流動：首先應將最終的殘值全部作為現金流入，然后將最終殘值與稅法殘值作比較，如果最終殘值高于稅法殘值，則需補交所得稅，應作為流出。否則，如果最終殘值低于稅法殘值，則可以抵減所得稅，即減少現金流出，應視為現金流入;本題由于最終殘值與稅法殘值相同，不涉及殘值補稅或抵稅的問題。另外，關于稅法殘值300萬元是否考慮所得稅的問題。如本例，原值3000萬元，稅法殘值300萬元，稅法規定使用年限5年，用直線法提折舊，年折舊額為540萬元，意味著5年計提的折舊總額為2700萬元，加上到期殘值300萬元，則正好補償原值，即期滿清理時既不會產生收益也不產生損失，所以，稅法殘值本身不需要交納所得稅。但如果折舊沒提足，期滿清理時會產生凈損失，會抵減所得稅，這是下面討論的問題。
(5)在項目預計使用期滿時，除了考慮殘值引起的現金流量外，實際上終結點時還應考慮折舊是否提足，即累計折舊和預計殘值合計數能否正好補償原值，否則，清理會產生凈收益或凈損失引起所得稅的變化，即引起現金流量的變化。如本題第4年清理的話，由于少提1年的折舊(稅法規定應為5年)540萬元，則清理時產生了540萬元的凈損失，相應抵減所得稅540×25%應作為流入;第3年清理的話，由于少提2年的折舊(稅法規定應為5年)2×540萬元，則清理時產生了2×540萬元的凈損失，相應抵減所得稅2×540×25%應作為流入。因此，在正常情況下遇到類似問題，在終結階段的現金流量中除了考慮殘值是否全部收回外，還要考慮折舊是否提足，兩方面引起的固定資產清理凈損失(殘值也可能引起凈收益)抵減的所得稅。
2.
【答案】
(1)A方案凈現值=2400×(P/F,10%,1)+12000×(P/F,10%,2)+12000×(P/F,10%,3)-18000=3114.24(元)
B方案凈現值=6900×(P/F,10%,1)+6900×(P/F,10%,2)+6900×(P/F,10%,3)-18000=-840(元)
A方案的凈現值大于0，B方案的凈現值小于0，所以應采納A方案，放棄B方案。
(2)A方案的靜態投資回收期=2+3600/12000=2.3(年)
B方案的靜態投資回收期=18000/6900=2.61(年)
(3)A方案的現值指數=[2400×(P/F,10%,1)+12000×(P/F,10%,2)+12000×(P/F,10%,3)]/18000=1.17
B方案的現值指數=[6900×(P/F,10%,1)+6900×(P/F,10%,2)+6900×(P/F,10%,3)]/18000=0.95
3.
【答案】
(1)(A)=-1900+1000=-900
(B)=900-(-900)=1800
(2)①靜態回收期：
靜態回收期= (年)
②會計報酬率= =29%
③動態回收期
|
|
初始期 |
經營期 |
合計 | |||||
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 | ||
|
折現凈現金流量（資本成本率6%） |
－1000 |
－943.4 |
89 |
839.6 |
1425.8 |
747.3 |
705 |
1863.3 |
|
累計折現凈現金流量 |
-1000 |
-1943.4 |
-1854.4 |
-1014.8 |
411 |
1158.3 |
1863.3 |
3726.6 |
動態回收期=3+1014.8/1425.8=3.71(年)
④凈現值為1863.3萬元
⑤現值指數= ⑥內含報酬率
設利率28%
|
年限 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
合計 |
|
凈現金流量 |
-1000 |
-1000 |
100 |
1000 |
1800 |
1000 |
1000 |
2900 |
|
折現系數（28%） |
1 |
0.7813 |
0.6104 |
0.4768 |
0.3725 |
0.291 |
0.2274 |
|
|
折現凈現金流量 |
-1000 |
-781.3 |
61.04 |
476.8 |
670.5 |
291 |
227.4 |
-54.56 |
設利率26%
年限 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
合計 |
|
凈現金流量 |
-1000 |
-1000 |
100 |
1000 |
1800 |
1000 |
1000 |
2900 |
|
折現系數（26％） |
1 |
0.7937 |
0.6299 |
0.4999 |
0.3968 |
0.3149 |
0.2499 |
|
|
折現凈現金流量 |
-1000 |
-793.7 |
62.99 |
499.9 |
714.24 |
314.9 |
249.9 |
48.23 |
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