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2014年注冊(cè)會(huì)計(jì)師執(zhí)業(yè)資格考試財(cái)務(wù)成本管理-長(zhǎng)期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)

發(fā)布時(shí)間：2014-04-14 共2頁(yè)

　　三、計(jì)算分析題（每題6分，要求列出計(jì)算步驟，除非特別指定，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位）
 
　　1．A公司是一家上市公司，該公司2009年和2010年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下表所示：
　　假設(shè)公司產(chǎn)品的市場(chǎng)前景很好，銷售額可以大幅增加。
　　要求：
　　(1)計(jì)算該公司2009年和2010年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、利潤(rùn)留存率、可持續(xù)增長(zhǎng)率和權(quán)益凈利率(計(jì)算時(shí)資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)用年末數(shù)，計(jì)算結(jié)果填入給定的表格內(nèi)，不必列示財(cái)務(wù)比率的計(jì)算過(guò)程)。
　　(2)分析2010年與2009年相比權(quán)益凈利率的變化及原因。
　　(3)若2011年公司銷售增長(zhǎng)率為50％，針對(duì)以下互不相干的問(wèn)予以回答：
　　①公司保持經(jīng)營(yíng)效率和股利支付率不變，并且2011年不打算從外部增發(fā)股票，計(jì)算2011年資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益凈利率和可持續(xù)增長(zhǎng)率。
　?、诠静话l(fā)股票，且保持銷售凈利率和財(cái)務(wù)政策不變，計(jì)算2011年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益凈利率和可持續(xù)增長(zhǎng)率。
　?、酃颈３纸?jīng)營(yíng)效率和資本結(jié)構(gòu)不變，并且2011年不打算從外部增發(fā)股票，計(jì)算2011年股利支付率、權(quán)益凈利率和可持續(xù)增長(zhǎng)率。
　　④公司不發(fā)股票，且保持資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財(cái)務(wù)政策不變，計(jì)算2011年銷售凈利率、權(quán)益凈利率和可持續(xù)增長(zhǎng)率。
　?、莨颈３纸?jīng)營(yíng)效率和資本結(jié)構(gòu)和留存收益比率不變，計(jì)算2011年應(yīng)從外部增發(fā)的股票權(quán)益凈利率和可持續(xù)增長(zhǎng)率。
 
　　正確答案:
　　(1)
　　(2)2010年與2009年相比權(quán)益凈利率下降，原因在于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降以及權(quán)益乘數(shù)下降。
　　(3)①
　　2011年資產(chǎn)負(fù)債率=750÷1500=50％
　　2011年權(quán)益凈利率=1500×20％/750=40％
　　2011年可持續(xù)增長(zhǎng)率
　?、?/div>
　　2011年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1500÷1250=1．2
　　2011年權(quán)益凈利率=1500×20％/750=40％
　　2011年可持續(xù)增長(zhǎng)率
　?、?/div>
　　增加的所有者權(quán)益=900-600=300(萬(wàn)元)增加的權(quán)益=銷售收入×銷售凈利率×(1-股利支付率)
　　300=1500X20％×(1-股利支付率)，股利支付率=0
　　2011年權(quán)益凈利率=1500×20％/900=33．33％
　　2011年可持續(xù)增長(zhǎng)率
　?、?/div>
　　增加的所有者權(quán)益=900-600=300(萬(wàn)元)增加的權(quán)益=銷售收入×銷售凈利率×(1-股利支付率)
　　300=1500×銷售凈利率×(1-50％)銷售凈利率=40％
　　2011年權(quán)益凈利率
　?、?/div>
　　需從外部增加發(fā)行的股票=增加所有者權(quán)益-增加留存=(900-600)-1500×20％×50％=150(萬(wàn)元)
　　2011年權(quán)益凈利率
　　2011年可持續(xù)增長(zhǎng)率20％
 
　　四、綜合題
 
　　1．A公司2000年度的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：
　　要求：
　　(1)假設(shè)A公司在今后不發(fā)股票，且可以維持2000年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策，不斷增長(zhǎng)的產(chǎn)品能為市場(chǎng)所接受，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息，請(qǐng)依次回答下列問(wèn)題：
　?、?001年的預(yù)期銷售增長(zhǎng)率是多少?
　?、诮窈蟮念A(yù)期股利增長(zhǎng)率是多少?
　?、奂僭O(shè)A公司2000年末的股價(jià)是30元，股東預(yù)期的報(bào)酬率是多少?④假設(shè)A公司可以按2000年的平均利率水平在需要時(shí)取得借款，其加權(quán)平均資本成本是多少(資本結(jié)構(gòu)權(quán)數(shù)以賬面價(jià)值為基礎(chǔ))?
　　(2)假設(shè)A公司2001年的計(jì)劃銷售增長(zhǎng)率為35％，請(qǐng)回答下列互不關(guān)聯(lián)的問(wèn)題：
　?、偃绻话l(fā)股票，且保持2000年的財(cái)務(wù)政策和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，銷售凈利率應(yīng)達(dá)到多少?
　?、谌绻氡３?000年的經(jīng)營(yíng)效率、資產(chǎn)負(fù)債率和股利支付率不變，需要從外部籌集多少股權(quán)資金?
 
　　正確答案:
　　(1)下年預(yù)期增長(zhǎng)率(可持續(xù)增長(zhǎng)率)計(jì)算：銷售凈利率5％銷售額/總資產(chǎn)4次總資產(chǎn)/期末股東權(quán)益2利潤(rùn)留存率50％
　　①
　　或者：
　　可持續(xù)增長(zhǎng)率=期初權(quán)益凈利率×利潤(rùn)留存率=［500/(1250-250)1×50％=25％
　?、诠衫鲩L(zhǎng)率等于可持續(xù)增長(zhǎng)率即25％。
　?、酃蓶|的預(yù)期報(bào)酬率=下期股利/當(dāng)前股價(jià)+股利增長(zhǎng)率＝[(250/1000)×1．25]/30+25％=26．04％
　　【注】本步驟要利用第六章知識(shí)。
　?、苜Y本成本=稅后負(fù)債成本×負(fù)債比率+權(quán)益成本×權(quán)益/資產(chǎn)=(125/1250)×(1-20％)×(1/2)+26．04％×(1/2)=17．02％
　　【注】本步驟要利用第六章知識(shí)。
　　(2)
　　①銷售凈利率計(jì)算設(shè)銷售凈利率為r，則：
　　=6．48％
　　或：下期預(yù)計(jì)銷售收入=銷售收入×(1+計(jì)劃銷售增長(zhǎng)率)=10000×(1+35％)=13500(萬(wàn)元)
　　總資產(chǎn)：銷售收入/資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=13500/4=3375(萬(wàn)元)
　　期末股東權(quán)益：總資產(chǎn)×權(quán)益/資產(chǎn)=3375×50％=1687．5(萬(wàn)元)
　　期初股東權(quán)益=1250(萬(wàn)元)
　　因?yàn)椋菏找媪舸?計(jì)劃銷售收入×銷售凈利率×利潤(rùn)留存率，且不發(fā)行新股
　　所以：(1687．5-1250)=13500×r×0．5=6．48％
　　②籌集外部權(quán)益資金計(jì)算下期預(yù)計(jì)銷售收入=銷售收入×(1+計(jì)劃銷售增長(zhǎng)率)=10000×(1+35％)=13500(萬(wàn)元)
　　總資產(chǎn)=銷售收入/資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=13500/4=3375(萬(wàn)元)
　　期末股東權(quán)益=總資產(chǎn)×權(quán)益/資產(chǎn)=3375×50％=1687.(萬(wàn)元)
　　期初股東權(quán)益=1250(萬(wàn)元)
　　收益留存：計(jì)劃銷售收入×銷售凈利率×利潤(rùn)留存率=13500×5％×0．5=337．5(萬(wàn)元)
　　需要籌集外部權(quán)益=期末股東權(quán)益-初股東權(quán)益-期收益留存=1687．5-1250-337．5=100(萬(wàn)元)

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