2014年注冊會計師執業資格考試財務成本管理-股利分配
發布時間：2014-04-15 共2頁
二、多項選擇題（每題1分，每題均有多個正確答案，每題所有答案選擇正確的得1分；不答、錯答、漏答均不得分）
1．從公司的角度來看，制約股利分配的因素有()。
A．控制權的稀釋
B．舉債能力的強弱
C．盈余的變化
D．潛在的投資機會
正確答案:BCD解題思路：從公司的角度看，影響股利分配的因素有：盈余的穩定性、資產的流動性、舉債能力、投資機會、資本成本、債務需要。本題中選項A屬于股東因素，不屬于公司因素。
2．股利決策的制定受多種因素的影響，包括()。
A．稅法對股利和出售股票收益的不同處理
B．未來公司的投資機會
C．各種資金來源及其成本
D．股東對當期收入的相對偏好
正確答案:ABCD解題思路：公司的股利分配是在種種制約因素下進行的，包括法律限制、經濟限制、財務限制和其他限制因素，本題AD屬于股東經濟利益限制因素，BC屬于公司財務限制因素。
3．以下關于剩余股利分配政策的表述中，錯誤的有()。
A．采用剩余股利政策的根本理由是為了使加權平均資本成本最低
B．采用剩余股利政策時，公司的資產負債率要保持不變
C．采用剩余股利政策時，要考慮公司的現金是含充足
D．采用剩余股利政策時，公司不能動用以前年度的末分配利潤
正確答案:BC解題思路：本題的主要考核點是剩余股利分配政策需注意的問題。采用剩余股利政策的根本理由是為了保持理想的資本結構，使加權平均資本成本最低，所以A是正確表述。但保持目標資本結構，不是指保持全部資產的負債比例小變，無息負債和短期借款不可能也不需要保持某種固定比率，所以B是錯誤表述。分配股利的現金問題是營運資金管理問題，如果現金不足，可以通過短期借款解決，與籌集長期資本無直接關系，選項C是錯誤表述。只有在資金有剩余的情況下，才會超本年盈余進行分配，超量分配，然后再去借款或向股東要錢，因此在剩余股利分配政策下，公司不會動用以前年度末分配利潤，只能分配本年利潤的剩余部分，選項D是正確表述。
三、計算分析題（每題6分，要求列出計算步驟，除非特別指定，每步驟運算得數精確到小數點后兩位）
1．某上市公司，本年實現的凈利潤為5000萬元，資產合計5600萬元，年終利潤分配前的股東權益項目資料如下：
股票目前的市價是每股20元。
要求：計算回答下述互不相關的問題
(1)上市公司在年度利潤分配實施公告中顯示的分配方案主要信息為每10股送1股，股票股利按面值確定，計算完成這一分配方案后的股東權益各項目數額，以及每股收益和每股凈資產。
(2)上市公司在年度利潤分配及資本公積轉增股本實施公告中顯示的分配方案主要信息為每10股送1股派發現金紅利2元(含稅)，轉增5股，股票股利按面值確定，計算完成這一分配方案后的股東權益各項目數額；
(3)若計劃每1股分割為4股，計算完成這一分配方案后的股東權益各項目數額，以及每股收益和每股凈資產。
正確答案:
(1)發放股票股利后的普通股數=200×(1+10％)=220(萬股)發放股票股利后的普通股本=4×220=880(萬元)發放股票股利后的未分配利潤=1680-4×20=1600(萬元)發放股票股利后的資本公積金=1320(萬元)發放股票股利后的所有者權益總額=3800(萬元)每股收益：5000/220=22．73(元/股)每股凈資產=3800/220=17．27(元/股)
(2)發放股票股利前的普通股數=200(萬股)發放股票股利新增的普通股數=200×10％=20(萬股)資本公積轉增股本新增的普通股數=200×50％=100(萬股)利潤分配及資本公積轉增股本后的普通股本=4×(200+20+100)=1280(萬元)利潤分配及資本公積轉增股本后的資本公積金：1320-4×100=920(萬元)現金股利=0．2×200＝40(萬元)利潤分配后的未分配利潤=1680-20×4-40=1560(萬元)發放股票股利后的所有者權益總額=1280+920+1560=3760(萬元)
(3)分割后的股數為800萬股，股東權益各項目金額不變每股收益=5000/800=6．25(元/股)每股凈資產=3800/800=4．75(元/股)
四、綜合題
1．F公司為一家穩定成長的上市公司．2010年度公司實現凈利潤8000萬元。公司上市三年來一直執行穩定增長的現會股利政策，年增長率為5％，吸引了一批穩健的戰略性機構投資者。公司投資者中個人投資者持股比例占60％。2009年度每股派發0．2元的現會股利。公司2011年計劃新增一投資項目，需要資金8000萬元。公司目標資產負債率為50％。由于公司良好的財務狀況和成長能力，公司與多家銀行保持著良好的合作關系。公司2010年12月31日資產負債表有關數據如下表所示：
2011年3月15日公司召開董事會會議，討論了甲、乙、丙三位董事提出的2010年度股利分配方案：
(1)甲董事認為考慮到公司的投資機會，應當停止執行穩定增長的現金股利政策，將凈利潤全部留存，小分配股利，以滿足投資需要。
(2)乙董事認為既然公司有好的投資項目，有較大的現金需求，應當改變之前的股利政策，采用每10股送5股的股票股利分配政策。
(3)丙董事認為應當維持原來的股利分配政策，因為公司的戰略性機構投資者主要是保險公司，他們要求固定的現金回報，且當前資本市場效率較高，不會由于發放現金股利使股價上漲。
要求：
(1)計算維持穩定增長的股利分配政策下公司2010年度應當分配的現金股利總額。
(2)分別計算甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的個人所得稅稅額。
(3)分別站在企業和投資者的角度，比較分析甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的利弊，并指出最佳股利分配方案。
正確答案:
(1)公司2010年度應當分配的現金股利總額：
10000×0．2×(1+5％)=2100(萬元)
(2)甲董事提出的方案：個人所得稅稅額為0。乙董事提出的方案：個人所得稅稅額=10000×50%×600h，×10%=300(萬元)丙董事提出的方案：個人所得稅稅額=10000×0．2×(1+5%)×60％×10％=126(萬元)
(3)①甲董事提出的方案：從企業角度看，不分配股利的優點是不會導致現金流出。缺點是在企業目前資產負債率[20000/(20000+30000)=40％]低于目標資產負債率(50％)且與多家銀行保持著良好合作關系的情況下，不利用負債而是全部使用留存收益滿足投資需要，將會提高公司的平均資本成本；此外作為一家穩定成長的上市公司．停止一直執行的穩定增長的現金股利政策，將會傳遞負面信息，降低公司價值。從投資者角度看，不分配股利的缺點是不能夠足投資者獲得穩定收益的要求，影響投資者信心。
②乙董事提出的方案：從企業角度看，發放股票股利的優點是不會導致現金流出，有利于保持公司的流動性，能夠使股票的交易價格保持在合理的范圍之內，以較低的成本向市場傳達利好信號。缺點是在企業資產負債率低于目標資產負債率且與多家銀行保持著良好合作關系的情況下，使用留存收益滿足投資需要，將會提高公司的平均資本直本。從投資者角度看，發放股票股利的優點是可能會使分配后股價相對上升的收益，缺點是不能滿足投資者獲得穩定收益的要求。
③丙董事提出的方案：從企業角度看，穩定增長的現金股利政策的優點是在企業資產負債率低于目標資產負債率且與多家銀行保持著良好合作關系的情況下，通過負債融資滿足投資需要，能夠維持目標資奉結構，降低資本成本，有助于發揮財務杠桿效應，提升公司價值和促進公司持續發展。缺點是將會導致公司現金流出，通過借款滿足投資需要將會增加財務費用。從投資者角度看，穩定增長的現金股利政策的優點是能滿足投資者獲得穩定收益的要求，強而提升投資者信心。④基于上述分析，鑒于丙董事提出的股利分配方案既能滿足企業發展需要，又使公司保持目標資本結構(按穩定增長股利政策增發股利后，所有者權益=30000-2100=27900，投資項目所需資金8000萬元利用負債籌資解決，公司變化后負債總額=20000+8000=28000元，公司資本負債率=28000/(28000+27900)＝50％)，而且能兼顧投資者獲得穩定收益的要求，因此，丙董事提出的股利分配方案最佳。
