2011年注冊會計師考試財務成本管理課后習題(6)
發布時間：2011-10-22 共8頁
1.
【答案】D
【解析】本題考核的是發行成本的影響。留存收益屬于內部籌集的權益資本，沒有發行成本。
2.
【答案】D
【解析】資本成本是一種機會成本，指公司以現有資產獲得的符合投資人期望的最小收益率，也稱為最低可接受的收益率，是投資項目取舍的收益率。
3.
【答案】C
【解析】本題的主要考核點是各種籌資方式資本成本的區別。在個別資本成本的計算中，由于留存收益是從企業稅后凈利中形成的，所以，不必考慮籌資費用因素的影響。
4.
【答案】C
【解析】本題考核的是加權平均資本成本。負債的市場價值=10000-6000=4000(萬元)，權益資本成本=5%+1.40×9%=17.6%
負債的稅后資本成本=18%×(1-25%)=13.5%
加權平均資本成本=17.6%×60%+13.5%×40%=15.96%
5.
【答案】A
【解析】用風險調整法估計債務成本時，按照這種方法，債務成本通過同期限政府債券的市場回報率與企業的信用風險補償率相加求得。
6.
【答案】D
【解析】本題的主要考核點是用股利增長模型來計算普通股資本成本。
因為： 所以， 。
7.
【答案】B
【解析】
時間(年末)市場指數收益率
2006年2000
2007年4500(4500-2000)/2000=125%
2008年1800(1800-4500)/4500=-60%
2009年3500(3500-1800)/1800=94.44%
算術平均收益率=[125%+(-60%)+94.44%]/3=53.15%
幾何平均收益率= =20.51%
按幾何平均法所確定的平均收益率與算術平均法所確定的權益市場收益率的差額=20.51%-53.15%=-32.64%
8.
【答案】B
【解析】本題考核的是債務成本估計的方法。如果目標公司沒有上市的長期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評級資料，那么可以使用財務比率法估計債務成本。如果公司目前有上市的長期債券，則可以使用到期收益率法計算債務的稅前成本。如果公司沒有上市的長期債券，則可以使用可比公司法估計債務成本。如果本公司沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風險調整法估計債務成本。
9.
【答案】C
【解析】留存收益比例=1-3/5=40%;權益凈利率=5/20=25%
股利的增長率=可持續增長率=留存收益比率×期初權益預期凈利率=留存收益比率×權益凈利率/(1-留存收益比率×權益凈利率)=40%×25%/(1-40%×25%)=11.11%
股票的資本成本=3×(1+11.11%)/50+11.11%=17.78%
10.
【答案】A
【解析】本題的主要考核點是加權平均資本成本的計算。
加權平均資本成本= 。
11.
【答案】C
【解析】普通股資金成本=D/[P×(1-F)]+g=2.5/[25×(1-5%)]+6%=16.53%
12.
【答案】C
【解析】本題的主要考核點是加權平均資本成本的計算。
權益資本成本=11%+1.41×9.2%=23.97%
負債的稅后資本成本=15%×(1-25%)=11.25%
加權平均資本成本= 。
13.
【答案】C
【解析】留存收益屬于企業內部留用資金,不需要籌資費用。
14.
【答案】B
【解析】本題的主要考核點是普通股資本成本的計算。根據固定成長股票的股價計算公式： ，則: = ，求得g=5.39%。
15.
【答案】A
【解析】本題考核的是資本結構。資本成本用于籌資決策時，籌資決策的核心問題是決定資本結構，最優資本結構是使股票價格最大化的資本結構。
16.
【答案】C
【解析】本題的主要考核點是債券稅后資本成本的計算。
NPV=500×10%×(P/A，K ，5)+500×(P/F，K ，5)-600
當K =4%，NPV=500×10%×(P/A，4%，5)+500×(P/F，4%，5)-600
=50×4.4518+500×0.8219-600=222.59+410.95-600=33.54(萬元)
當K =6%，NPV=500×10%×(P/A，6%，5)+500×(P/F，6%，5)-600
=50×4.2124+500×0.7473-600=210.62+373.65-600=-15.73(萬元)
K = =5.36%。
債券稅后資本成本=5.36%×(1-25%)=4.02%。
17.
【答案】C
【解析】本題考核的是平均收益率的估計。算術平均法下平均收益率=[(30-40)/40+(40-25)/25]/2=17.5%;幾何平均收益率= =9.54%。
18.
【答案】A
【解析】本題考核的是資本成本的概念。資本成本的概念包括兩個方面：一方面，資本成本與公司的籌資活動有關，它是公司募集和使用資金的成本，即籌資的成本;另一方面，資本成本與公司的投資活動有關，它是投資者所要求的最低報酬率。前者稱為公司的資本成本，后者稱為投資項目的資本成本。
19.
【答案】C
【解析】普通股資金成本=D1/[P0×(1-F)]+g=2.5/[25×(1-5%)]+6%=16.53%
20.
【答案】B
【解析】本題考核的是資本資產定價模型估計普通股成本。 =8%+1.2×4%=12.8%。
21.
【答案】A
【解析】通常，權益資本成本要大于債務資本成本，發行普通股和留存收益籌資屬于權益籌資，長期借款和發行公司債券屬于負債籌資。就權益資本本身來講，由于發行普通股籌資要考慮籌資費用，所以其資本成本要高于留存收益的資本成本，即發行普通股的資本成本應是最高的。
22.
【答案】B
【解析】本題考核的是資本成本的概念。投資人要求的最低報酬率，是他放棄的其他投資機會的收益率，也就是投資于本公司的機會成本。投資人要求的最低報酬率，是他放棄的其他投資機會中報酬率最高的一個。
23.
【答案】C
【解析】在計算加權平均資本成本時，其權數可用賬面價值權數、實際市場價值權數和目標價值權數，而前兩者只反映過去和目前的加權平均資本成本，目標價值權數則適用于籌措新資金的加權平均資本成本的計算。
24.
【答案】D
【解析】計算加權平均資本成本時需要確定各種資本在總資本中所占的比重，加權平均資本成本的計算有三種加權方案可供選擇：賬目價值加權、實際市場價值加權和目標資本結構加權。
25.
【答案】A
【解析】K=9%/(1-5%)=9.47%
26.
【答案】C
【解析】本題考核的是無風險利率的估計。通常認為，政府債券沒有違約風險，可以代表無風險利率。
27.
【答案】D
【解析】應當選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風險利率的代表，所以AB錯誤。在決策分析中，有一條必須遵守的原則，即名義現金流量要使用名義折現率進行折現，實際現金流量要使用實際折現率進行折現，通常在實務中這樣處理：一般情況下使用名義貨幣編制預計財務報表并確定現金流量，與此同時，使用名義的無風險利率計算資本成本。只有在存在惡性的通貨膨脹或者預測周期特別長的兩種情況下，才使用實際利率計算資本成本。
28.
【答案】B
【解析】本題的主要考核點是留存收益成本的計算。
留存收益成本=(預計第一期股利/股票發行總額)+股利逐年增長率
=14%×(1+5%)+5%=19.7%。
