發布時間:2011-10-22 共8頁
1.
【答案】
(1)β=0.5×(1.96/1)=0.98
A股票投資的必要報酬率=4%+0.98×(9%-4%)=8.9%
(2)權益凈利率=1/10=10%
留存收益比率=1-0.4/1=60%
可持續增長率= = 6.38%
股票資本成本= =9.22%
2.
【答案】
本題的主要考核點是個別資本成本及其加權平均資本成本的計算。
(1)各種資本的個別資本成本:
①借款成本的計算:K=7%×(1-25%)=5.25%
②債券成本的計算:
NPV=14×9%×(P/A, ,5)+14×(P/F, ,5)-15
當 =6%,NPV=14×9%×(P/A,6%,5)+14×(P/F,6%,5)-15
=1.26×4.2124+14×0.7473-15=5.3076+10.4622-15=0.7698(萬元)
當 =8%,NPV=14×9%×(P/A,8%,5)+14×(P/F,8%,5)-15
=1.26×3.9927+14×0.6806-15=5.0308+9.5284-15=-0.4408(萬元)
= =7.27%
債券稅后資本成本=7.27%×(1-25%)=5.45%
③普通股成本的計算: ④留存收益成本的計算:
(2)企業加權平均資本成本KW=10%×5.25%+15%×5.45%+40%×20%+35%×20%=16.35%。
3.
【答案】
(1)算術平均數:
g = =14.22%
=15.48%
(2)幾何平均數:
=15.31%
【答案】
(1)銷售凈利率=400/4000=10%
資產周轉率=4000/8000= 0.5(次)
權益乘數=8000/4000= 2
利潤留存率=160/400=40%
(2) 目前的每股股利=240/400=0.6(元/股)
股票的資本成本=0.6×(1+4.17%)/15+4.17%=8.34%
(3)負債稅后資本成本=8%×(1-25%)=6%
(4)公司的加權資本成本=8.34%×50%+6%×50%=7.17%
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