2011年注冊會計師考試財務成本管理課后習題(5)
發布時間：2011-10-22 共7頁
1.
【答案】A
【解析】對于零增長股票來說，股票預期報酬率=股利/股票市價，股票價值=股利/投資人要求的必要報酬率，本題中股票的市價低于股票價值，因此股票的預期報酬率高于投資人要求的必要報酬率。
2.
【答案】A
【解析】股票價值=股利/投資人要求必要報酬率，股票預期報酬率=股利/股票市價，所以當股票市價低于股票價值時，則預期報酬率高于投資人要求的最低報酬率。
3.
【答案】A
【解析】由于票面利率均低于必要報酬率，說明兩債券均為折價發行的債券。期限越長，表明未來獲得低于市場利率的低利息的出現頻率高，則債券價值越低，所以A正確，B錯誤;對于折價發行的債券，加快付息頻率，債券價值會下降，所以C錯誤;對于折價發行債券，票面利率低于必要報酬率，所以當必要報酬率與票面利率差額大，(因債券的票面利率相同)即表明必要報酬率越高，則債券價值應越低。當其他因素不變時，必要報酬率與債券價值是呈反向變動的。所以D錯誤。
4.
【答案】A
【解析】本題的主要考核點是股票價值的計算。該股票的價值=200×(P/A，10%，3)+2200×(P/F，10%，3)=2150.24(元)。
5.
【答案】D
【解析】本題的主要考核點是債券的到期收益率的有效年利率與期間利率的關系。由于平價發行的分期付息債券的票面期間利率等于到期收益率的期間利率，所以，期間利率為4%，則有效年利率 =8.16%。
6.
【答案】D
【解析】債券的付息頻率(計息期)會影響債券的價值，此外影響債券定價的因素還有折現率、利息率和到期時間。發行價格不會影響債券的價值。
7.
【答案】B
【解析】該公司股票的內在價值=5×(1+5%)/(10%-5%)=105(元)
8.
【答案】B
【解析】對于分期付息的折價債券，隨著時間的推移，債券價值將相應增加。對于分期付息的溢價債券，隨著時間的推移，債券價值將減少，本題市場利率小于票面利率，屬于溢價發行債券。
9.
【答案】B
【解析】證券市場線的斜率(Rm-Rf)表示了市場風險補償程度，系統風險程度是證券市場線的橫軸;證券市場線適用于單個證券和證券組合(不論它是否已經有效地分散了風險)。它測度的是證券(或證券組合)每單位系統風險(貝他值)的超額收益。證券市場線比資本市場線的前提寬松，應用也更廣泛。
10.
【答案】A
【解析】本題的主要考核點是債券到期收益率計算的原理。債券到期收益率是針對長期債券投資而言的，和固定資產投資的原理一樣，債券到期收益率是指在考慮資金時間價值的前提下，債券投資實際可望達到的投資報酬率，即債券投資的內含報酬率。而內含報酬率是指凈現值等于零的時候的折現率，即能使未來現金流入現值等于現金流出現值的折現率，債券投資未來現金流入表現為利息和本金，現金流出為價格，所以，到期收益率是能使債券利息收入和本金流入的現值等于債券買入價格的貼現率;債券可以是分期付息債券，也可以是到期一次還本付息債券。短期債券投資由于其期限短，所以不考慮資金時間價值，在此前提下，短期債券投資的收益率是指持有收益(即利息)和變現收益(即差價或稱為資本利得)與投資成本的比值，即短期債券投資的收益率是債券利息收益率與資本利得收益率之和。
11.
【答案】A
【解析】只要是平價發行債券，其到期收益率與票面利率就相同。
12.
【答案】B
【解析】本題的主要考核點是股利收益率的計算。在保持經營效率和財務政策不變，而且不從外部進行股權融資的情況下，股利增長率等于銷售增長率(即此時的可持續增長率)。所以，股利增長率為5%。
股利收益率=5×(1+5%)/30=17.5%。
13.
【答案】D
【解析】債券的價值=1000×5%×(P/A，4%，4)+1000×(P/F，4%，4)=50×3.6299+1000×0.8548=1036.30(元)。
14.
【答案】D
【解析】可持續增長率即股利增長率為10%，則0.55×(1+10%)/16+10%=13.78%。
15.
【答案】A
【解析】市場利率變動與債券價格波動是反方向的，而且債券到期時間越長，債券價格的波動幅度越大。
