證券資格考試資料－證券投資基金(四)
發布時間：2011-10-07 共5頁
第四節 基金投資運作管理
基金投資管理是基金公司的核心業務，基金管理公司的投資部門具體負責基金的投資管理業務。
一、投資決策
（一）投資決策機構
我國基金管理公司大多在內部設有投資決策委員會，負責指導基金資產的運作，確定基金投資策略和投資組合的原則。投資決策委員會是公司非常設機構，是公司最高投資決策機構，一般由公司總經理、投資總監、研究總監等相關人員組成。總經理為投資決策委員會主任，督察長列席會議。
投資決策委員會的主要職責包括：（5點，P85）
（1）審批投資管理相關制度。
（2）確定基金投資的原則、策略、選股原則等。
（3）確定資金資產配置比例或比例范圍。
（4）確定各基金經理可以自主決定投資的權限以及投資總監和投資決策委員會審批投資的權限。
（5）根據權限，審批各基金經理提出的投資額超過自主投資額度的投資項目。
（二）投資決策制定
我國基金管理公司一般的決策程序是：
1.公司研究發展部提出研究報告
研究發展部負責向投資決策委員會和其他投資部門提供研究指導。研究執行包括：宏觀經濟分析報告、行業分析報告、上市公司分析報告和證券市場行情報告。
2.投資決策委員會決定基金的總體投資計劃
投資決策委員會在認真分析研究發展部提供的研究報告及其投資建議的基礎上，根據現行法律法規和基金合同的有關規定，決定基金的總體投資計劃。
3.基金投資部制定投資組合的具體方案
在投資決策委員會制定的總體投資計劃的基礎上，投資部在研究發展部的研究報告的支持下，構建投資組合方案等。
4.風險控制委員會提出風險控制建議
為降低投資風險，風險控制委員會通過監控投資決策實施和執行的整個過程，并根據市場價格水平及公司的風險控制政策，提出風險控制建議。
（三）投資決策實施
投資決策實施就是由基金經理根據投資決策中規定的投資對象、投資結構和持倉比例等，在市場上選擇合適的股票、債券和其他有價證券來構建投資組合。
交易員的地位和作用也相當重要。基金經理通過中央交易室下達交易指令后要由交易員負責完成。
二、投資研究
投資研究是基金管理公司進行實際投資的基礎和前提，基金實際投資績效在很大程度上決定于投資研究的水平。
基金管理公司研究部的研究一般會包括：
（1）宏觀與策略研究（2）行業研究（3）個股研究
估值就是確定上市公司股票的投資價值。最常使用四種估值方法，分別為市盈率（PE）、市凈率（PB）、現金流折現（DCF）以及經濟價值對息稅折舊攤提前利潤（EV/EBITDA）。對于債券研究而言，它主要側重于債券久期的判斷和券種的選擇。
基金管理公司的研究工作均需要依靠大量的外部研究報告，主要是作為賣方的證券公司的研究報告，其主要原因在于證券公司與基金管理公司各自的資源優勢不同。
三、投資交易
1.基金經理不能直接向交易員下達交易指令，或者直接進行交易。
2.在基金的交易中，應該避免同一基金賬戶對同一只股票既買又賣的反向報單委托行為。
四、投資風險控制
三種方式控制風險：P89
（1）基金管理公司設有風險控制委員會等風險控制機構，負責從整體上控制基金運作中的風險。
（2）制定內部風險控制制度。
獨立性原則；集中交易原則
（3）內部監察稽核控制。
五、基金投資管理人員的監督管理（新增）
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