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　　1．下列有關(guān)期權(quán)價值表述錯誤的是()。

　　A．看漲期權(quán)的價值上限是股價

　　B．看跌期權(quán)的價值上限是執(zhí)行價格

　　C．如果一個項目在時間上不能延遲，只能立即投資或者永遠放棄，那么它就是馬上到期的看漲期權(quán)

　　D．在標(biāo)的股票派發(fā)股利的情況下對歐式看漲期權(quán)估價時要在股價中加上期權(quán)到期日前所派發(fā)的全部股利的現(xiàn)值

 

　　正確答案:D解題思路：股利的現(xiàn)值是股票價值的一部分，但是只有股東可以享有該收益，期權(quán)持有人不能享有。因此，存期權(quán)估價時要從股價中扣除期權(quán)到期日前所派發(fā)的全部股利的現(xiàn)值。

 

　　2．看漲期權(quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期臼或到期日之前()。

　　A．以固定價格購買或出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利

　　B．以固定價格購買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利

　　C．以固定價格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利

　　D．以較低價格購買或出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利

 

　　正確答案:B解題思路：看漲期權(quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價格購買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，其授予權(quán)利的特征是"購買"。看跌期權(quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，其賦予權(quán)利的特征是"出售"。

 

　　3．下列有關(guān)對敲策略表述錯誤的是()。

　　A．對敲策略分為多頭對敲和空頭對敲

　　B．多頭對敲是同時買進一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同

　　C．空頭對敲是指賣出一只股票的看漲期權(quán)同時買進一只股票的看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同

　　D．對敲策略對于預(yù)計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低的投資者非常有用

 

　　正確答案:C解題思路：空頭對敲是同時賣出一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同。

 

　　4．下列有關(guān)期權(quán)內(nèi)在價值表述不正確的是()。

　　A．期權(quán)價值=內(nèi)在價值+時間溢價

　　B．內(nèi)在價值的大小，取決于期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價與期權(quán)執(zhí)行價格的高低

　　C．期權(quán)的內(nèi)在價值取決于"到期日"標(biāo)的股票市價與執(zhí)行價格的高低

　　D．如果現(xiàn)在已經(jīng)到期，則內(nèi)在價值與到期日價值相同

 

　　正確答案:C解題思路：內(nèi)存價值不同于到期日價值。內(nèi)在價值的大小，取決于期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價與期權(quán)執(zhí)行價格的高低；期權(quán)的到期日價值取決于"到期日"標(biāo)的股票市價與執(zhí)行價格的高低，、

 

　　5．有一項看漲期權(quán)，標(biāo)的股票的當(dāng)前市價為20元，執(zhí)行價格為20元，到期日為1年后的同一天，期權(quán)價格為2元，若到期日股票市價為23元，則下列計算錯誤的是()。

　　A．期權(quán)空頭價值為-3元

　　B．期權(quán)多頭價值3元

　　C．買方期權(quán)凈損益為1元

　　D．賣方期權(quán)凈損失為-2元

 

　　正確答案:D解題思路：買方(多頭)期權(quán)價值=市價-執(zhí)行價格=3(元)，買方凈損髓=期權(quán)價值-期權(quán)價格=3-2=1(元)．賣方(空頭)期權(quán)價值=-3(元)，賣方凈損失=-3+2=-1(元)。

 

　　6．某股票的現(xiàn)行價格為100元，看漲期權(quán)的執(zhí)行價格為100元，期權(quán)價格為11元，則該期權(quán)的時間溢價為()元。

　　A．0

　　B．1

　　C．11

　　D．100

 

　　正確答案:C解題思路：時間溢價=期權(quán)價格-內(nèi)在價值，對于看漲期權(quán)來說，當(dāng)現(xiàn)行價格小于或等于看漲期權(quán)的執(zhí)行價格時，其內(nèi)在價值為0，則時間溢價=期權(quán)價格=11元，

 

　　7．所謂拋補看漲期權(quán)是指()。

　　A．股票加多頭看漲期權(quán)組合

　　B．出售1股股票，同時買入1股該股票的看漲期權(quán)

　　C．股票加空頭看漲期權(quán)組合

　　D．出售1股股票，同時賣出1股該股票的看漲期權(quán)

 

　　正確答案:C解題思路：拋補看漲期權(quán)，是股票加空頭看漲期權(quán)組合，即購買1股股票，同時賣出1股該股票的看漲期權(quán)。

 

　　8．對于看漲期權(quán)來說，期權(quán)價格隨著股票價格的上漲而上漲，當(dāng)股價足夠高時()。

　　A．期權(quán)價格可能會等于股票價格

　　B．期權(quán)價格可能會超過股票價格

　　C．期權(quán)價格不會超過股票價格

　　D．期權(quán)價格會等于執(zhí)行價格

 

　　正確答案:C解題思路：期權(quán)價格如果等于股票價格，無論未來股價高低(只要它小為零)，購買股票總比購買期權(quán)有利。在這種情況下，投資人必定拋出期權(quán)，購入股票，迫使期權(quán)價格下降。所以，期權(quán)的價格不會超過股價。

 

　　9．若股票目前市價為10元，執(zhí)行價格為12元，則下列表述錯誤的是()。

　　A．對于以該股票為標(biāo)的物的看漲期權(quán)來說，該期權(quán)處于實值狀態(tài)

　　B．對于以該股票為標(biāo)的物的看跌期權(quán)來說．該期權(quán)處于實值狀態(tài)

　　C．對于以該股票為標(biāo)的物的看漲期權(quán)的多頭來說，價值為0

　　D．對于以該股票為標(biāo)的物的看漲期權(quán)的空頭來說，價值為0

 

　　正確答案:A解題思路：由于市價低于執(zhí)行價格，對于以該股票為標(biāo)的物的看漲期權(quán)來說．該期權(quán)會被放棄，該期權(quán)處于虛值狀態(tài)；對于以該股票為標(biāo)的物的看漲期權(quán)的多頭和卒頭來說期權(quán)價值均為0。

 

　　10．假設(shè)ABC公司的股票現(xiàn)在的市價為56．26元。有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為62元，到期時間是6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升42．21％，或者下降29．68％。無風(fēng)險利率為每年4％，則利用風(fēng)險中性原理所確定的期權(quán)價值為()元。

　　A．7．78

　　B．5．93

　　C．6．26

　　D．4．37

 

　　正確答案:A解題思路：上行股價=56．26×1．4221=80．01(元)下行股價=56．26×(1-29．68％)=39．56(元)股價上行時期權(quán)到期日價值C_u=上行股價-執(zhí)行價格=80．01-62=18．01(元)股價下行時期權(quán)到期日價值C_d=0期望回報率=2%=上行概率×42．21％+下行概率×(-29．68％)2％=上行概率×42．21％+(1-上行概率)×(-29．68％)上行概率=0．4407下行概率＝1-0．4407=0．5593期權(quán)6個月后的期望價值＝0．4407×18．01+0．5593×0=7．9370(元)期權(quán)的現(xiàn)值＝7．9370/1．02=7.78(元)

 

　　二、多項選擇題（每題1分，每題均有多個正確答案，每題所有答案選擇正確的得1分；不答、錯答、漏答均不得分）

 

　　1．其他變量不變的情況下，下列表述正確的有()。

　　A．看漲期權(quán)股價波動率越高，期權(quán)的價格越高

　　B．看跌期權(quán)股價波動率越高，期權(quán)的價格越高

　　C．看漲期權(quán)股價波動率越高，期權(quán)的價格越低

　　D．看跌期權(quán)股價波動率越高，期權(quán)的價格越低

 

　　正確答案:AB解題思路：其他變量不變的情況下，股價波動率越高，期權(quán)的價格越高，無論看漲期權(quán)和看跌期權(quán)都如此。因為期權(quán)最低的到期日價值是0，因此不利的波動方向?qū)ψ钚〉狡谌諆r值沒有影響，而有利的波動方向越大，凈收益越大。

 

　　2．下列有關(guān)看漲期權(quán)價值表述正確的有()。

　　A．期權(quán)的價值上限是股價

　　B．只要尚未到期，期權(quán)的價格就會高于其價值的下限

　　C．股票價格為零時，期權(quán)的價值也為零

　　D．股價足夠高時，期權(quán)價值線與最低價值線的上升部分平行

 

　　正確答案:ABCD解題思路：參見教材"影響期權(quán)價值的因素"圖。

 

　　3．對于歐式期權(quán)，假定看漲期權(quán)和看跌期權(quán)有相同的執(zhí)行價格和到期日，則下述等式成立的有()。

　　A．看漲期權(quán)價格C-看跌期權(quán)價格P＝標(biāo)的資產(chǎn)的價格S-執(zhí)行價格的現(xiàn)值PV(X)

　　B．看漲期權(quán)價格C-看跌期權(quán)價格P+執(zhí)行價格的現(xiàn)值PV(X)=標(biāo)的資產(chǎn)的價格S

　　C．看漲期權(quán)價格C+看跌期權(quán)價格P=標(biāo)的資產(chǎn)的價格S+執(zhí)行價格的現(xiàn)值PV(X)

　　D．看漲期權(quán)價格C+看跌期權(quán)價格P-標(biāo)的資產(chǎn)的價格S=執(zhí)行價格的現(xiàn)值PV(X)

 

　　正確答案:AB解題思路：對于歐式期權(quán)，假定看漲期權(quán)和看跌期權(quán)有相同的執(zhí)行價格和到期日，則下述等式成立：看漲期權(quán)價格C-看跌期權(quán)價格P＝標(biāo)的資產(chǎn)的價格S-執(zhí)行價格的現(xiàn)值PV(X)