2014年注冊會計師執業資格考試財務成本管理-資本結構
發布時間：2014-04-15 共2頁
一、單項選擇題（每題1分，每題只有一個正確答案）
1．下列關于資本結構的說法中，錯誤的是()。
A．迄今為止，仍難以準確地揭示出資本結構與企業價值之間的關系
B．能夠使企業預期價值最高的資本結構，小一定是預期每股收益最大的資本結構
C．在進行融資決策時，不可避免地要依賴人的經驗和主觀判斷
D．按照無稅的MM理論，負債越多則企業價值越大
正確答案:D解題思路：按照無稅的MM理論，負債多少與企業價值無關。
2．某企業本年息前稅前利潤10000元，測定的經營杠桿系數為2，預計明年銷售增長率為5％，則預計明年的息前稅前利潤為()元。
A．10000
B．10500
C．20000
D．11000
正確答案:D解題思路：經營杠桿系數反映營業收入變動對息前稅前利潤的影響程度，而且引起息前稅前利潤以更大幅度變動，本題中，經營杠桿系數為2，表明營業收入增長1倍，引起息前稅前利潤以2倍的速度增長，那么，計劃期的息前稅前利潤應為：10000×(1+2×5％)=11000(元)
3．通過企業資本結構的調整，可以()。
A．降低經營風險
B．影響財務風險
C．提高經營風險
D．不影響財務風險
正確答案:B解題思路：經營風險是由于生產經營中的不確定性因素引起的，而財務風險是由于負債籌資引起的，企業資本結構的調整，會影響負債比重，從而會影響財務風險。
4．某企業沒有優先股，當財務杠桿系數為1時，下列表述正確的是()。
A．息稅前利潤增長率為零
B．息稅前利潤為零
C．利息為零
D．固定成本為零
正確答案:C解題思路：本題考點是財務杠桿系數的確定。按照財務杠桿系數的計算公式，DFL=EBIT/[EBIT-1-PD/(1-T)]，則當利息為零時，財務杠桿系數為1。
5．以下各種資本結構理論中，認為籌資決策無關緊要的是()。
A．代理理論
B．MM理論
C．融資優序理論
D．權衡理論
正確答案:B解題思路：按照MM理論(無稅)，不存在最佳資本結構，籌資決策也就無關緊要。
6．某公司沒有發行優先股，當前的利息保障倍數為5，則財務杠桿系數為()。
A．1．25
B．1．5
C．2．5
D．0．2
正確答案:A解題思路：財務杠桿系數=EBIT/(EBIT-D=
7．降低經營杠桿系數，從而降低企業經營風險的途徑是()。
A．提高資產負債率
B．提高權益乘數
C．減少產品銷售量
D．節約固定成本開支
正確答案:D解題思路：節約固定成本開支可降低經營杠桿系數，減少產品銷售量，會增大經營風險，而A、B選項與經營風險無關，只影響財務風險。
8．甲公司設立于2010年12月31日，預計2011年年底投產。假定目前的證券育場屬于成熟市場，根據排序理論的基本觀點，甲公司在確定2011年籌資順序時，應當優先考慮的籌資方式是()。
A．內部籌資
B．發行債券
C．增發普通股票
D．增發優先股票
正確答案:B解題思路：根據排序理論的基本觀點，企業的籌資優序模式首選留存收益籌資，然后是債務籌資，而僅將發行新股作為最后的選擇。但本題甲公司2010年12月31日才設立，2011年年底才投產，因而還沒有內部留存收益的存在，所以2011年無法利用內部籌資，因此，退而求其次，只好選負債。
9．只要企業存在固定成本，當企業息稅前利潤大于零時，那么經營杠桿系數必()。
A．恒大于1
B．與銷售量成正比
C．與固定成本成反比
D．與風險成反比
正確答案:A解題思路：經營杠桿系數的計算公式為：經營杠桿系數=(銷售額-變動成本總額)/(銷售額-變動成本總額-固定成本)從公式中可看出，只要固定成本存在，分母就一定小于分子，比值則恒大于1。經營杠桿系數與銷售量成反比，與固定成本成正比，與經營風險成正比。
10．既具有抵稅效應，又能帶來杠桿利益的籌資方式是()。
A．發行債券
B．發行優先股
C．發行普通股
D．使用內部留存
正確答案:A解題思路：負債籌資的利息在稅前計入成本，具有抵稅作用，同時若能使全部資本收益率大于借款利率亦能帶來杠桿利益，長期借款和債券均有這種屬性；優先股只有杠桿效應，沒有抵稅作用；普通股既無杠桿效應也沒有抵稅作用。
二、多項選擇題（每題1分，每題均有多個正確答案，每題所有答案選擇正確的得1分；不答、錯答、漏答均不得分）
1．下列有關融資優序理論的表述正確的有()。
A．融資優序理論考慮了信息小對稱和逆向選擇的影響
B．將內部籌資作為首先選擇
C．將發行新股作為最后的選擇
D．企業籌資的優序模式首先是內部籌資，其次是增發股票，發行債券和可轉換債券，最后是銀行借款
正確答案:ABC解題思路：考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，然后是債務籌資，而僅將發行新股作為最后的選擇，這一觀點通常被稱為排序理論。
2．在邊際貢獻大于固定成本的情況下，下列措施中有利于降低企業總風險的有()。
A．增加產品銷量
B．提高產品單價
C．提高資產負債率
D．節約固定成本支出
正確答案:ABD解題思路：衡量企業總風險的指標是總杠桿系數，總杠桿系數=經營杠桿系數×財務杠桿系數，在邊際貢獻大于固定成本的情況下，A、B、D均可以導致經營杠桿系數降低，復合杠桿系數降低，從而降低企業復合風險；選項C會導致財務杠桿系數增加，復合杠桿系數變大，從而提高企業復合風險。
