2007年注冊會計師考試財務成本管理模擬題答案
發布時間：2011-10-22 共4頁
五、綜合題
1.【答案】
（1）2005年的經營利潤＝3000×（1－30％）＝2100（萬元）
2006年的經營利潤＝3500×（1－32％）＝2380（萬元）
2005年的凈利息＝500×（1－30％）＝350（萬元）
2006年的凈利息＝600×（1－32％）＝408（萬元）
2005年的經營利潤率＝2100/50000×100％＝4.2％
2006年的經營利潤率＝2380/60000×100％＝3.97％
（2）2005年末的金融資產＝180＋80＋94＝354（萬元）
2005年末的經營資產＝8000－354＝7646（萬元）
2005年末的金融負債＝460＋54＋810＋760＝2084（萬元）
2005年末的經營負債＝4200－2084＝2116（萬元）
2005年末的凈經營資產＝經營資產－經營負債＝7646－2116＝5530（萬元）
2005年末的凈負債＝金融負債－金融資產＝2084－354＝1730（萬元）
2006年末的金融資產＝220＋60＋82＝362（萬元）
2006年末的經營資產＝9800－362＝9438（萬元）
2006年末的金融負債＝510＋48＋640＋380＝1578（萬元）
2006年末的經營負債＝4800－1578＝3222（萬元）
2006年末的凈經營資產＝經營資產－經營負債＝9438－3222＝6216（萬元）
2006年末的凈負債＝金融負債－金融資產＝1578－362＝1216（萬元）
（3）2005年的凈經營資產利潤率＝經營利潤/凈經營資產×100％＝2100/5530×100％＝37.97％
2006年的凈經營資產利潤率＝經營利潤/凈經營資產×100％＝2380/6216×100％＝38.29％
2005年凈經營資產周轉次數＝銷售收入/凈經營資產＝50000/5530＝9.04（次）
2006年凈經營資產周轉次數＝銷售收入/凈經營資產＝60000/6216＝9.65（次）
2005年的凈利息率＝凈利息/凈負債×100％＝350/1730×100％＝20.23％
2006年的凈利息率＝凈利息/凈負債×100％＝408/1216×100％＝33.55％
2005年的凈財務杠桿＝凈負債/股東權益＝1730/3800＝0.46
2006年的凈財務杠桿＝凈負債/股東權益＝1216/5000＝0.24
2005年的經營差異率＝凈經營資產利潤率－凈利息率＝37.97％－20.23％＝17.74％
2006年的經營差異率＝凈經營資產利潤率－凈利息率＝38.29％－33.55％＝4.74％
2005年的杠桿貢獻率＝經營差異率×凈財務杠桿＝17.74％×0.46＝8.16％
2006年的杠桿貢獻率＝經營差異率×凈財務杠桿＝4.74％×0.24＝1.14％
2005年的權益凈利率＝凈經營資產利潤率＋杠桿貢獻率＝37.97％＋8.16％＝46.13％
2006年的權益凈利率＝凈經營資產利潤率＋杠桿貢獻率＝38.29％＋1.14％＝39.43％
（4）2006年權益凈利率比2005年增加39.43％－46.13％＝－6.7％
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變動影響因素 |
凈經營資產利潤率 |
凈利息率 |
經營差異率 |
凈財務杠桿 |
杠桿貢獻率 |
變動影響 |
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2005年權益凈利率 |
37.97％ |
20.23％ |
17.74％ |
0.46 |
8.16％ |
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凈經營資產利潤率變動 |
38.29％ |
20.23％ |
18.06％ |
0.46 |
8.31％ |
0.47％ |
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凈利息率變動 |
38.29％ |
33.55％ |
4.74％ |
0.46 |
2.18％ |
－6.13％ |
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凈財務杠桿變動 |
38.29％ |
33.55％ |
4.74％ |
0.24 |
1.14％ |
－1.04％ |
結論：2006年權益凈利率比2005年下降的主要原因是凈利息率增加。
2.【答案】
（1）β資產（A）=0.69/[1+1×（1-40％）]=0.43
β資產（B）=1/[1+0.8×（1-40％）]=0.68
β資產（C）=1.02/[1+0.7×（1-40％）]=0.72
β資產（平均）=（0.43+0.68+0.72）/3=0.61
β權益=0.61×[1+1.5×（1-40％）]=1.159
K=8.228％+1.159×8％=17.5％
加權平均資本成本=10％×60％+17.5％×40％=13％
即項目的貼現率為13％
（2）甲方案各年現金流量
稅法規定的年折舊=50000÷5=10000（元）
NCF0=-50000（元）
NCF1-5=（30000-8000-10000）×（1-40％）+10000=17200（元）
NCF6=（30000-8000）×（1-40％）+200-200×40％=13320（元）
乙方案各年現金流量：
年折舊=（42000-2000）÷5=8000（元）
第四年報廢凈損失抵稅=（42000-4×8000-8000）×40％=800（元）
NCF0=-42000-3000=-45000（元）
NCF1=（25000-5000-8000）×（1-40％）+8000=15200（元）
NCF2=（25000-5500-8000）×（1-40％）+8000=14900（元）
NCF3=（25000-6000-8000）×（1-40％）+8000=14600（元）
NCF4=（25000-6500-8000）×（1-40％）+8000+8000+800+3000=26100（元）
甲方案年均凈現值
＝[17200×（P/A，13％，5）＋13320×（P/S，13％，6）-50000]÷（P/A，13％，6）
＝｛17200×[1-（P/S，13％，5）]/13％＋13320×0.4803－50000｝÷｛[1-（P/S，13％，6）]/13％｝
＝（17200×3.5169＋6397.596－50000）÷3.9977
＝4224.50（萬元）
乙方案年均凈現值
=｛15200×（P/S，13％，1）+14900×（P/S，13％，2）+14600×（P/S，13％，3）+26100×（P/S，13％，4）-45000｝÷（P/A，13％，4）
=（13452+11668.19+10119.26+16007.13-45000）÷｛[1-（P/S，13％，4）]/13％｝
=6246.58÷2.9746
=2099.97（萬元）
結論：應采用甲方案。
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