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五、綜合題（本題型共2題，其中第1題15分，第2題15分，共30分。要求列出計(jì)算步驟，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，得數(shù)為百分?jǐn)?shù)時(shí)精確到萬(wàn)分之一）
1.假設(shè)你是F公司的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。該公司是目前國(guó)內(nèi)最大的家電生產(chǎn)企業(yè)，已經(jīng)在上海證券交易所上市多年。該公司正在考慮在北京建立一個(gè)工廠，生產(chǎn)某一新型產(chǎn)品，公司管理層要求你為其進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)價(jià)。
F公司在2年前曾在北京以500萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)了一塊土地，原打算建立北方區(qū)配送中心，后來(lái)由于收購(gòu)了一個(gè)物流企業(yè)，解決了北方地區(qū)產(chǎn)品配送問(wèn)題，便取消了配送中心的建設(shè)項(xiàng)目。公司現(xiàn)計(jì)劃在這塊土地上興建新的工廠，目前該土地的評(píng)估價(jià)值為800萬(wàn)元。
預(yù)計(jì)建設(shè)工廠的固定資產(chǎn)投資成本為1000萬(wàn)元。該工程將承包給另外的公司，工程款在完工投產(chǎn)時(shí)一次付清，即可以將建設(shè)期視為零。另外，工廠投產(chǎn)時(shí)需要營(yíng)運(yùn)資本750萬(wàn)元。
該工廠投入運(yùn)營(yíng)后，每年生產(chǎn)和銷(xiāo)售30萬(wàn)臺(tái)產(chǎn)品，售價(jià)為200元/臺(tái)，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本160元；預(yù)計(jì)每年發(fā)生固定成本（含制造費(fèi)用、經(jīng)營(yíng)費(fèi)用和管理費(fèi)用）400萬(wàn)元。
由于該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)比目前公司的平均風(fēng)險(xiǎn)高，管理當(dāng)局要求項(xiàng)目的報(bào)酬率比公司當(dāng)前的加權(quán)平均稅后資本成本高出2個(gè)百分點(diǎn)。
該公司目前的資本來(lái)源狀況如下：負(fù)債的主要項(xiàng)目是公司債券，該債券的票面利率為6%，每年付息，5年后到期，面值1000元/張，共100萬(wàn)張，每張債券的當(dāng)前市價(jià)959元；所有者權(quán)益的主要項(xiàng)目是普通股，流通在外的普通股共10000萬(wàn)股，市價(jià)22.38元/股，貝他系數(shù)0.875。其他資本來(lái)源項(xiàng)目可以忽略不計(jì)。
當(dāng)前的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率5%，預(yù)期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為8%。該項(xiàng)目所需資金按公司當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)籌集，并可以忽略債券和股票的發(fā)行費(fèi)用。公司平均所得稅率為24%。新工廠固定資產(chǎn)折舊年限平均為8年（凈殘值為零）。土地不提取折舊。
該工廠（包括土地）在運(yùn)營(yíng)5年后將整體出售，預(yù)計(jì)出售價(jià)格為600萬(wàn)元。假設(shè)投入的營(yíng)運(yùn)資本在工廠出售時(shí)可全部收回。
解題所需的復(fù)利系數(shù)和年金現(xiàn)值系數(shù)如下：
利率（n=5） 6％ 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13%
復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 0.7473 0.7130 0.6806 0.6499 0.6209 0.5935 0.5674 0.5428
年金現(xiàn)值系數(shù) 4.2124 4.1002 3.9927 3.8897 3.7908 3.6959 3.6048 3.5172
要求：
⑴計(jì)算該公司當(dāng)前的加權(quán)平均稅后資本成本（資本結(jié)構(gòu)權(quán)數(shù)按市價(jià)計(jì)算）。
⑵計(jì)算項(xiàng)目評(píng)價(jià)使用的含有風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率。
⑶計(jì)算項(xiàng)目的初始投資（零時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流出）。
⑷計(jì)算項(xiàng)目的年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量
⑸計(jì)算該工廠在5年后處置時(shí)的稅后現(xiàn)金凈流量
⑹計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。

2.G公司是一家商業(yè)企業(yè)，主要從事分層次分析權(quán)益凈利率變化的原因，包括：計(jì)算2003年權(quán)益凈利率變動(dòng)的百分點(diǎn)，并將該百分點(diǎn)分解為兩部分，其中資產(chǎn)凈利率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響數(shù)按上年權(quán)益乘數(shù)計(jì)算；計(jì)算資產(chǎn)凈利率變動(dòng)的百分點(diǎn)，并將該百分點(diǎn)分解為兩部分，其中銷(xiāo)售凈利率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)凈利率的影響數(shù)按上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計(jì)算。
⑵2003年的現(xiàn)金流動(dòng)分析
按照現(xiàn)行《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》規(guī)定的現(xiàn)金流量表各指標(biāo)的計(jì)算口徑，回答下列問(wèn)題：
①投資活動(dòng)使用了多少現(xiàn)金（凈額）？它由哪些項(xiàng)目構(gòu)成？金額各是多少？
②籌資活動(dòng)提供了多少現(xiàn)金（凈額）？它由哪些項(xiàng)目構(gòu)成？金額各是多少？
③公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供了多少現(xiàn)金？
⑶收益質(zhì)量分析
計(jì)算2002年和2003年的凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)，并據(jù)此判斷2003年收益質(zhì)量提高還是降低。
⑷編制2004年預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表
有關(guān)預(yù)算編制的數(shù)據(jù)條件如下：
①2004年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為10%。
②利潤(rùn)表各項(xiàng)目：折舊和長(zhǎng)期資產(chǎn)的年攤銷(xiāo)金額與上年相同；利息（財(cái)務(wù)費(fèi)用）為年初有息負(fù)債的5%；股利支付率維持上年水平；營(yíng)業(yè)外支出、投資收益項(xiàng)目金額為零；所得稅率預(yù)計(jì)不變（30%）；利潤(rùn)表其他各項(xiàng)目占銷(xiāo)售收入的百分比與2003年相同。
③資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目：流動(dòng)資產(chǎn)各項(xiàng)目與銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)率相同；沒(méi)有進(jìn)行對(duì)外長(zhǎng)期投資；除2003年12月份用現(xiàn)金869.64萬(wàn)元購(gòu)置固定資產(chǎn)外，沒(méi)有其他固定資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)；其他長(zhǎng)期資產(chǎn)項(xiàng)目除攤銷(xiāo)外沒(méi)有其他業(yè)務(wù)；流動(dòng)負(fù)債各項(xiàng)目（短期借款除外）與銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)率相同；短期借款維持上年水平；不考慮通過(guò)增加股權(quán)籌集資金；現(xiàn)金短缺通過(guò)長(zhǎng)期借款補(bǔ)充，多余現(xiàn)金償還長(zhǎng)期借款。
請(qǐng)將答題結(jié)果填入答題卷第15頁(yè)和第16頁(yè)給定的預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表中。