2011年注會考試財務管理基礎章節練習試題11
發布時間：2011-10-22 共6頁
三、計算題
1.某公司年息稅前利潤為500萬元，資金全部由普通股組成，股票賬面價值2000萬元，所得稅稅率為40%，該公司認為目前的資本結構不合理，準備發行債券來回購部分股票的辦法予以調整。目前的債務利率和權益資本成本情況如下表：
|
債券的市場價值（百萬元） |
稅前債務資本成本 |
股票β值 |
無風險收益率 |
平均風險股票必要收益率 |
權益資本成本 |
|
0 |
― |
1.2 |
10% |
14% |
14.8% |
|
2 |
10% |
1.25 |
10% |
14% |
A |
|
4 |
10% |
B |
10% |
14% |
15.2% |
|
6 |
12% |
1.375 |
10% |
14% |
15.5% |
|
8 |
14% |
1.55 |
10% |
14% |
C |
|
10 |
16% |
2.10 |
10% |
14% |
18.4% |
表2 公司市場價值和企業的綜合資本成本
|
債券的市場價值（百萬元） |
股票的市場價值S（百萬元） |
公司的市場價值 |
稅前債務資本成本 |
權益資本成本 |
加權平均資本成本 |
|
0 |
D |
20.27 |
― |
14.8% |
14.8% |
|
2 |
E |
21.2 |
10% |
15% |
14.15% |
|
4 |
18.16 |
F |
10% |
15.2% |
13.54% |
|
6 |
16.46 |
22.46 |
12% |
15.5% |
G |
|
8 |
14.37 |
22.37 |
14% |
16.2% |
H |
|
10 |
11.09 |
21.9 |
16% |
18.4% |
14.23% |
要求：
（1）填寫表1中字母表示的空格；
（2）填寫表2中公司市場價值與企業加權平均資本成本中用字母表示的空格；
（3）根據上述資料，判斷公司的最佳資本結構。
2.某公司原有資本700萬元，其中債務資本200萬元（每年負擔利息24萬元），普通股資本500萬元（發行普通股10萬股，每股面值50元）。由于擴大業務，需追加籌資300萬元，假設沒有籌資費用。其籌資方式有三個：方案一：全部按面值發行普通股：增發6萬股，每股發行價50元；
方案二：全部增加長期借款：借款利率仍為12％，利息36萬元；
方案三：增發新股4萬股，每股發行價47.5元；剩余部分用發行債券籌集，債券按10%溢價發行，票面利率為10%；
公司的變動成本率為60％，固定成本為180萬元，所得稅稅率為25％。
要求：使用每股收益無差別點法計算確定公司應當采用哪種籌資方式。
3.某公司預計明年產生的自由現金流量為400萬元，此后自由現金流量每年按4％的比率增長。公司的股權資本成本為10％，債務資本成本為6％，公司所得稅稅率為25％。如果公司維持0.50的目標債務與股權比率。
要求：
（1）確定無負債得出企業價值；
（2）計算包括債務利息抵稅的企業價值；
（3）計算債務利息抵稅的價值。
4.某企業只生產和銷售A產品，其總成本習性模型為Y＝10000＋3X。假定該企業2008年度A產品銷售量為10000件，每件售價為5元；按市場預測2009年A產品的銷售數量將增長10％。
要求：
（1）計算2008年該企業的邊際貢獻總額。
（2）計算2008年該企業的息稅前利潤。
（3）計算銷售量為10000件時的經營杠桿系數。
（4）計算2009年息稅前利潤增長率。
（5）假定企業2008年發生負債利息5000元，且無優先股股息，計算總杠桿系數。
