2011年注會考試財務管理基礎章節練習試題7
發布時間：2011-10-22 共6頁
三、計算題
1.A公司目前想對甲公司進行價值評估，甲公司2006年的有關資料如下：
（1）銷售收入1000萬元，銷售成本率為60％，銷售、管理費用占銷售收入的15％，折舊與攤銷占銷售收入的5％，債權投資收益為20萬元，股權投資收益為10萬元（估計不具有可持續性）。資產減值損失為14萬元，公允價值變動損益為2萬元，營業外收支凈額為5萬元。
（2）經營現金為40萬元，其他經營流動資產為200萬元，經營流動負債為80萬元，經營長期資產為400萬元，經營長期負債為120萬元，折舊與攤銷為50萬元
（3）甲公司的平均所得稅率為20％，加權平均資本成本為10％，可以長期保持不變。
要求：
（1）預計2007年的稅后經營利潤比2006年增長10％，計算2007年的稅后經營利潤；
（2）預計2007年的經營營運資本比2006年增加8％，計算2007年的經營營運資本增加數額；
（3）預計2007年的凈經營長期資產比2006年增加5％，計算2007年的凈經營長期資產增加數額；
（4）預計2007年的折舊與攤銷增長10％，計算2007年的經營現金毛流量、經營現金凈流量和實體現金流量；
（5）假設從2008年開始，預計實體現金流量每年增長10％，從2010年開始，實體現金流量增長率穩定在5％，不查系數表，計算甲公司在2007年初的實體價值。
2.DX公司目前想對乙公司進行價值評估，2006年末的凈經營資產為500萬元，預計2007年乙公司的實體現金流量為100萬元，經營現金凈流量為160萬元，長期資產凈值增加額為120萬元，折舊與攤銷為20萬元，經營營運資本增加50萬元，利息費用為30萬元，平均所得稅率為20％，假設該公司不存在金融資產。
要求：計算乙公司的下列指標：
（1）預計2007年的資本支出、無息長期負債增加；
（2）預計2007年的總投資、凈投資、期末凈經營資產、稅后經營利潤和稅后利潤；
（3）假設2007年的債務現金流量為40萬元，股利分配為60萬元，新借債務20萬元，計算2007年的融資流量合計、凈債務增加、償還債務本金和股權資本發行額；
（4）股權資本成本一直保持10%不變，股權現金流量增長率2007―2009年為8%，2010年開始股權現金流量增長率穩定為6%，計算乙公司在2007年初的股權價值，如果目前的市價為1100萬元，說明被市場高估了還是低估了。
3.B公司2004年的有關數據如下：銷售收入每股10元，凈收益占收入的20%，每股資本支出1元，每股折舊0.5元，每股經營營運資本增加0.4元。預計2005年至2006年期間每股銷售收入增長率可保持在10%的水平，2007年至2008年增長率按照算術級數均勻減少至6%，2009年及以后保持6%的增長率不變。該企業在經營中沒有負債，預計將來也不利用負債。資本支出、折舊與攤銷、經營營運資本增加、每股凈收益等與銷售收入的增長率相同。該公司股票的β值為1.5。已知國庫券利率為5%，股票投資的平均風險補償率為10%。
要求：估計該公司股票的價值。
（中間數據最多保留四位小數，最后計算結果保留兩位小數）
