2011年注會考試財務管理基礎章節練習試題7
發布時間：2011-10-22 共6頁
答案部分
一、單項選擇題
1.
【正確答案】：A
【答案解析】：凈經營營運資本＝（經營現金＋其他經營流動資產）－經營流動負債＝（100×60％＋3000）－2000×（1－40％）＝1860（萬元），經營資產＝經營現金＋其他經營流動資產＋經營長期資產＝（100×60％＋3000）＋5000＝8060（萬元），經營負債＝經營流動負債＋經營長期負債＝2000×（1－40％）＋4000＝5200（萬元），凈經營資產＝經營資產－經營負債＝8060－5200＝2860（萬元）。
【該題針對“現金流量折現模型參數的估計”知識點進行考核】
2.
【正確答案】：B
【答案解析】：凈投資＝經營營運資本增加＋經營長期資產增加－經營長期債務增加＝（經營現金增加＋其他經營流動資產增加－經營流動負債增加）＋經營長期資產增加－經營長期債務增加＝（20＋480－150）＋800－200＝950（萬元）
根據“按照固定的負債率40%為投資籌集資本”可知：股權現金流量＝稅后利潤－（1－負債率）×凈投資＝（稅前經營利潤－利息）×（1－所得稅率）－（1－負債率）×凈投資＝（2000－40）×（1－30%）－（1－40%）×950＝1372－570＝802（萬元）。
【該題針對“現金流量折現模型參數的估計”知識點進行考核】
3.
【正確答案】：A
【答案解析】：選項B是收入乘數的關鍵驅動因素，選項C是市凈率的關鍵驅動因素。
【該題針對“相對價值模型的原理”知識點進行考核】
4.
【正確答案】：D
【答案解析】：確定基期數據的方法有兩種，一種是以上年實際數據作為基期數據；另一種是以修正后的上年數據作為基期數據。如果通過歷史財務報表分析認為，上年的數據不具有可持續性，就應適當進行調整，使之適合未來情況，所以，A的說法正確。企業增長的不穩定時期有多長，預測期就應當有多長，實務中的詳細預測期通常為5～7年，很少超過10年。由此可知，B的說法正確。在穩定狀態下，經營效率和財務政策不變，即資產稅后經營利潤率、資本結構和股利分配政策不變，財務報表將按照固定的增長率在擴大的規模上被復制。影響實體現金流量和股權現金流量的各因素都與銷售額同步增長，因此，現金流量增長率與銷售增長率相同。由此可知，C的說法正確。預測期和后續期的劃分不是事先主觀確定的，而是在實際預測過程中根據銷售增長率與投資資本回報率的變動趨勢確定的。因此，D的說法不正確。
【該題針對“現金流量折現模型參數的估計”知識點進行考核】
5.
【正確答案】：A
【答案解析】：股權資本成本＝4％＋1.5×（8％－4％）＝10％，銷售凈利率＝1/4×100％＝25％，本期收入乘數＝25％×（1－40％）×（1＋5％）/（10％－5％）＝3.15，每股市價＝4×3.15＝12.60（元）。
【該題針對“相對價值模型的原理”知識點進行考核】
6.
【正確答案】：A
【答案解析】：每年的稅后經營利潤＝800×（1－25％）＝600（萬元），第1年實體現金流量＝600－100＝500（萬元）， 第2年及以后的實體現金流量＝600－0＝600（萬元），企業實體價值＝500/（1＋8%）＋（600/8%）/（1＋8%）＝7407（萬元）。
【該題針對“實體現金流量模型的應用”知識點進行考核】
7.
【正確答案】：A
【答案解析】：甲股票的資本成本＝4％＋0.90×8％＝11.2％，甲企業本期市盈率＝[0.2/0.5×（1＋6％）]/（11.2％－6％）＝8.15，目標企業的增長率與甲企業不同，應該按照修正市盈率計算，以排除增長率對市盈率的影響。甲企業修正市盈率＝甲企業本期市盈率/（預期增長率×100）＝8.15/（6％×100）＝1.3583，根據甲企業的修正市盈率估計的乙企業股票價值＝1.3583×20％×100×3＝81.5（元/股）。
【該題針對“相對價值模型的應用”知識點進行考核】
8.
【正確答案】：B
【答案解析】：股利支付率＝0.2/1×100％＝20％，增長率為6％，股票的貝塔系數＝0.8×11％/8％＝1.1，股權資本成本＝3％＋1.1×5％＝8.5％，內在市盈率＝20％/（8.5％－6％）＝8。
【該題針對“相對價值模型的原理”知識點進行考核】
9.
【正確答案】：A
【答案解析】：股權資本成本＝4％＋1.2×（8％－4％）＝8.8％，銷售凈利率＝1/4×100％＝25％，本期收入乘數＝25％×（1－40％）×（1＋5％）/（8.8％－5％）＝4.14，每股市價＝4×4.14＝16.56（元）。
【該題針對“相對價值模型的原理”知識點進行考核】
