2011年注會考試財務管理基礎章節練習試題5
發布時間：2011-10-22 共7頁
三、計算題
1.
【正確答案】：（1）每次支付的利息＝1000×8%/2＝40（元），共計支付10次，由于每年支付2次利息，因此折現率為10%/2＝5%
發行時的債券價值＝40×（P/A，5%，10）＋1000×（P/F，5%，10）
＝40×7.7217＋1000×0.6139
＝922.77（元）
（2）該債券在2011年12月末、2012年6月末、2012年12月末和2013年6月末，分別可以收到40元的利息，并且在2013年7月1日收到本金1000元。因此：
該債券在2011年12月末，支付利息之前的價值
＝40＋40×（P/A，5%，3）＋1000×（P/F，5%，3）
＝40＋40×2.7232＋1000×0.8638
＝1012.73（元）
（3）該債券在2012年1月初的價值＝1012.73－40＝972.73（元）
或＝40×（P/A，5%，3）＋1000×（P/F，5%，3）＝972.73（元）
（4）該債券在2011年9月1日以后收到的利息也是四次，在2011年12月末、2012年6月末、2012年12月末和2013年6月末，分別可以收到40元的利息，并且在2013年7月1日收到本金1000元。所以，只需要對“債券在2011年12月末，支付利息之前的價值”復利折現既可，由于12月末距離9月1日間隔4個月，并且一個折現期為6個月，所以，應該復利折現4/6＝2/3期，即：
該債券在2011年9月1日的價值
＝1012.73×（P/F，5%，2/3）＝1012.73/（F/P，5%，2/3）＝980.32（元）
（5）980＝40×（P/A，k，3）＋1000×（P/F，k，3）
當k＝5%時，40×（P/A，k，3）＋1000×（P/F，k，3）＝972.73
當k＝4%時，40×（P/A，k，3）＋1000×（P/F，k，3）＝40×2.7751＋1000×0.8890＝1000
因此：（5%－k）/（5%－4%）＝（972.73－980）/（972.73－1000）
解得：k＝4.73%
到期名義收益率＝4.73%×2＝9.46%
到期實際收益率＝（1＋4.73%）2－1＝9.68%
【該題針對“債券的收益率,債券估價”知識點進行考核】
2.
【正確答案】：A股票的內在價值＝1.5×（1＋5%）/（15%－5%）＝15.75（元/股）
B債券的內在價值＝（1000＋1000×8%×5）×（P/F，15%，2）＝1400×0.7561＝1058.54（元）
C股票的內在價值計算如下:
預計第1年的股利＝2×（1＋14%）＝2.28（元）
預計第2年的股利＝2.28×（1＋14%）＝2.60（元）
第2年末普通股的內在價值＝2.60×（1＋10%）/（15%－10%）＝57.2（元）
C股票目前的內在價值
＝2.28×（P/F，15%，1）＋2.60×（P/F，15%，2）＋57.2×（P/F，15%，2）
＝2.28×0.8696＋2.60×0.7561＋57.2×0.7561
＝47.20（元/股）
由于A股票的內在價值大于當前的市價，所以可以投資。
B債券的內在價值小于當前市價，不可以投資。
C股票的內在價值大于市價，可以投資。
【該題針對“股票的收益率,股票的有關概念和價值,債券估價”知識點進行考核】
