2011年注冊會計師考試財務成本管理課后習題(9)
發布時間：2011-10-22 共12頁
16.
【答案】ABC
【解析】共同年限法和等額年金法存在的共同缺點有：(1)有的領域技術進步快，目前就可以預期升級換代不可避免，不可能原樣復制;(2)如果通貨膨脹比較嚴重，必須要考慮重置成本的上升，這是一個非常具有挑戰性的任務，對此兩種方法都沒有考慮;(3)從長期來看，競爭會使項目凈利潤下降，甚至被淘汰，對此分析時沒有考慮。共同年限法比較直觀，易于理解，但是預計現金流量的工作很難;等額年金法應用簡單，但不便于理解。
17.
【答案】ACD
【解析】項目的風險可以從三個層次來劃分,即: 獨立風險、公司風險和市場風險。
18.
【答案】ABC
【解析】本題的考點是固定資產的年平均成本。由于沒有相關現金流入，所以不能計算凈現值或內含報酬率，且由于年限不同，也不易比較兩方案的總成本，而應比較兩個方案的平均年成本。
19.
【答案】ABC??
【解析】在實體現金流量法下，經營期某年的現金凈流量=該年現金流入量-該年現金流出量=該年息稅前經營利潤×(1-所得稅稅率)+折舊+攤銷額。該年償還的相關借款本金屬于籌資活動領域的現金流量，屬于項目的無關現金流量。
20.
【答案】CD
【解析】本題的主要考核點是考慮所得稅后的資產β值和股東權益β值的計算。電子商務網絡行業上市公司的β值為1.5，行業標準產權比率為0.6，所以，該β值屬于含有負債的股東權益β值，其不含有負債的資產的β值=股東權益β值÷[1+產權比率(1-T)]=1.5/[1+0.6×(1-25%)]=1.0345;電子商務網絡行業上市公司的資產的β值可以作為新項目的資產的β值，再進一步考慮新項目的財務結構，將其轉換為含有負債的股東權益β值，含有負債的股東權益β值=不含有負債的資產的β值×[1+產權比率(1-T)] =1.0345×[1+0.8×(1-25%)]=1.6552。
21.
【答案】AB??
【解析】本題的主要考核點是實體現金凈流量和股權現金凈流量的確定。
年折舊=(800-20)/5=156(萬元)
年利息=800×5%=40(萬元)
年息稅前經營利潤=(300-150)×5-(156+50)=544(萬元)
在實體現金流量法下，經營期某年的凈現金流量=該年息稅前經營利潤×(1-T)+折舊
=544×(1-25%)+156=564(萬元)
在股權現金流量法下，經營期某年的凈現金流量=實體現金流量-利息×(1-所得稅稅率)
=564-40×(1-25%)=534(萬元)
第1年償還的借款利息，屬于實體現金流量法下該項目的無關現金流量。在股權現金流量法下，屬于該項目的相關現金流量。
22.
【答案】ABCD
【解析】高風險項目組合在一起后，單個項目的大部分風險可以在企業內部分散掉，此時，企業的整體風險會低于單個項目的風險，或者說，單個項目并不一定會增加企業的整體風險。
23.
【答案】BC
【解析】使用企業當前的資本成本作為項目的折現率，應同時具備兩個條件：一是項目的風險與企業當前資產的平均風險相同;二是公司繼續采用相同的資本結構為新項目籌資。若資本市場是完善的，改變資本結構不影響資本成本。
24.
【答案】BCD
【解析】本題的考核點是固定資產的更新決策問題。一般來說，設備更換并不改變企業的生產能力，不增加企業的現金流入。所以A不對。
25.
【答案】BC
【解析】通貨膨脹對資本預算的影響表現在兩個方面：一是影響現金流量的估計;二是影響資本成本的估計。
26.
【答案】AB
【解析】在項目評估時要考慮項目的特有風險和公司風險。
27.
【答案】ABC
【解析】資產的賬面成本屬于決策的非相關成本。
28.
【答案】ABCD
【解析】運用替代公司法，應該注意替代公司的資本結構已反映在其β值中。如果替代企業的資本結構與項目所在企業顯著不同，那么在估計項目的β值時，應針對資本結構差異做出相應調整。調整的基本步驟如下：(1)卸載可比企業財務杠桿;(2)加載目標企業財務杠桿;(3)根據得出的目標企業的β權益計算股東要求的報酬率;(4)計算目標企業的加權平均成本。
29.
【答案】BC
【解析】使用當前的資本成本作為項目的折現率應同時滿足等風險和等資本結構假設。
30.
【答案】ABC
【解析】以公司作為投資主體，評估投資項目的折現率是指項目的未來加權平均資本成本，即資本的未來成本。使用公司目前的加權平均資本成本作為折現率評估投資項目，其前提是項目的未來加權平均資本成本必須等于公司目前的加權平均資本成本。
