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　　1. B公司是一個高新技術公司，具有領先同業(yè)的優(yōu)勢。2008年每股營業(yè)收入10元，每股凈經營性營運資本3元;每股凈利潤4元;每股資本支出2元;每股折舊1元。

　　目前國庫券的利率為3%，市場組合的預期報酬率為8%,該企業(yè)預計投資資本中始終維持凈負債占40%的比率,假設該公司的資本支出、凈經營性營運資本、折舊與攤銷、凈利潤與營業(yè)收入始終保持同比例增長。其未來銷售增長率及預計風險系數如下：

　　年份2009年2010年2011年及以后

　　銷售增長率10%10%2%

　　β1.61.61.4

　　要求：以2009年到2011年為預測期，填寫下表。(要求中間步驟保留4位小數,計算結果保留兩位小數)

　　年份2008年(基期)2009年2010年2011年

　　――

　　――

　　――

　　――

　　股權自由現金流量――

　　股權資本成本――

　　折現系數――

　　預測期現金流量現值

　　后續(xù)期價值

　　股權價值

　　2. A公司目前處于穩(wěn)定增長階段，本年度的稅后利潤為4000萬元，假設沒有非營業(yè)收益，發(fā)行在外的股數為2000萬股，資本支出2000萬元，折舊和攤銷1800萬;本年度比上年度凈經營性營運資本增加800萬元。按照經濟預期，長期增長率為5%。該公司的負債比率目前為20%，預計將來繼續(xù)保持這一比率。經估計該公司的股權成本為10%。

　　要求:

　　(1)計算該公司當前的每股價值;

　　(2)若考慮到今后想支持6%的增長率，若要保持股權價值與增長率為5%前提下的股權價值相等，則股權凈投資應增加到多少?

　　3. 甲公司的每股收益是l元，其預期增長率是12%。為了評估該公司股票價值是否被低估，收集了以下3個可比公司的有關數據：

　　可比公司當前市盈率 預期增長率

　　乙公司85%

　　丙公司2510%

　　丁公司2718%

　　要求：

　　(1)采用修正平均市盈率法，對甲公司股票價值進行評估。

　　(2)采用股價平均法，對甲公司股票價值進行評估。

　　四、綜合題

　　1.A公司現準備以1500萬元承擔債務方式收購目標企業(yè)甲，向你咨詢方案是否可行，有關資料如下：去年甲企業(yè)銷售收入1000萬元，預計收購后前五年的現金流量資料如下：在收購后第一年，銷售收入在上年基礎上增長5%，第二、三、四年分別在上一年基礎上增長10%，第五年與第四年相同;銷售利潤率為4%(息稅前經營利潤率)，所得稅稅率為25%，資本支出減折舊與攤銷與經營營運資本增加額分別占銷售收入增加額的10%和5%。第六年及以后年度企業(yè)實體現金流量將會保持6%的固定增長率不變。市場無風險報酬率，風險報酬率(溢價)分別為5%和2%，甲企業(yè)的貝他系數為1.93。目前的投資資本結構為負債率40%，預計目標資本結構和風險不變，金融負債平均稅后成本6.7%也將保持不變。

　　要求：

　　(1)計算在收購后甲企業(yè)前五年的企業(yè)實體現金流量。

　　(2)根據現金流量折現法評價應否收購甲企業(yè)。

　　2.D公司是一家商業(yè)企業(yè)，主要從事商品批發(fā)業(yè)務，有關資料如下：

　　資料1：該公司2008年、2009年(基期)的財務報表數據如下：(單位：萬元)

　　利潤表

　　項目2008年2009年

　　一、營業(yè)收入16000002000000

　　減：營業(yè)成本8000001000000

　　營業(yè)和管理費用(不含折舊攤銷)320000400000

　　折舊960014000

　　財務費用1584019800

　　三、營業(yè)利潤454560566200

　　加:營業(yè)外收入00

　　減：營業(yè)外支出00

　　四、利潤總額454560566200

　　減：所得稅(30%)136368169860

　　五、凈利潤318192396340

　　資產負債表

　　項目2008年2009年

　　貨幣資金1800022500

　　應收賬款120000150000

　　存貨180000225000

　　其他流動資產6000075000

　　流動資產合計378000472500

　　固定資產凈值414000517500

　　長期資產合計414000517500

　　資產總計792000990000

　　短期借款6600082500

　　應付賬款4800060000

　　預提費用84000105000

　　流動負債合計198000247500

　　長期借款132000165000

　　負債合計330000412500

　　股本330000412500

　　未分配利潤132000165000

　　股東權益合計462000577500

　　負債及股東權益總計792000990000

　　資料2：公司預計2010年銷售收入增長率會降低為6%，并且可以持續(xù)，公司凈經營性營運資本占銷售收入的比不變，凈投資資本中凈負債比重保持不變，稅后利息率保持2009年的水平不變，預計稅后經營利潤、資本支出、折舊攤銷的增長率將保持與銷售增長率一致。

　　資料3：假設報表中“貨幣資金”全部為經營資產， “應收賬款”不收取利息;“應付賬款”

　　等短期應付項目不支付利息;財務費用全部為利息費用。

　　資料4：公司股票的β系數為2，證券市場的無風險收益率為7%，證券市場的平均風險溢價率為5%

　　要求：

　　(1)計算2010年凈經營資產、凈金融負債、稅后經營利潤

　　(2)計算2010年的凈經營資產利潤率、稅后利息率、凈財務杠桿、杠桿貢獻率和權益凈利率;

　　(3)預計從2011年開始進入穩(wěn)定增長期，每年實體現金流量的增長率為6%，要求利用現金流量折現法確定公司目前(2009年末)的實體價值和股權價值。