2011年注冊會計師考試財務成本管理課后習題(3)
發布時間：2011-10-22 共9頁
1.
【答案】BC
【解析】大家一般比較熟悉的公式是，若根據期初股東權益計算可持續增長率：
可持續增長率=銷售凈利率×總資產周轉率×收益留存率×期初權益期末總資產乘數
若按期末股東權益計算：
若把選項A和B的分子分母同乘以銷售額/總資產，可以看出選項B即為按期末股東權益計算的公式，而選項A分母中期初權益應該為期末權益，所以A不對;由于總資產凈利率=銷售凈利率×總資產周轉率，所以選項C即為按期初股東權益計算的公式;選項D把期初權益期末總資產乘數給寫反了，所以不對。
2.
【答案】ABCD
【解析】企業實體現金流量=息前稅后凈利潤+折舊攤銷-凈經營性營運資本增加-凈經營性長期資產增加-折舊攤銷，由于經營資產總投資=凈經營性營運資本增加+凈經營性長期資產增加+折舊攤銷，經營資產凈投資=經營資產總投資―折舊與攤銷=凈負債增加+所有者權益增加， 所以ABCD的結果是一樣的。
3.
【答案】AD
【解析】在不增發新股的情況下，如果某一年可持續增長率公式中的4個財務比率有一個或多個數值增長，則實際增長率就會超過上年的可持續增長率，本年的可持續增長率也會超過上年的可持續增長率。
4.
【答案】ABD
【解析】本題的主要考核點是可持續增長率的假設前提、結論以及實體現金流量增長率的確定。在保持去年經營效率和財務政策不變，本年的實際銷售增長率=本年的可持續增長率=上年的可持續增長率=本年的資產增長率=所有者權益增長率=凈利潤增長率，因此權益凈利率應保持和上年一致，而不能說等于8%。同時，在穩定狀態下，本年的銷售增長率等于本年的實體現金流量增長率，也等于本年的股權現金流量增長率。
5.
【答案】AB
【解析】僅靠內部融資，則A、B是對的。雖然不從外部增加負債，但還存在負債的自然增長，即隨銷售收入增長而增長的負債，若負債自然增長超過留存收益的增長，則負債比重也可能加大，因此C、D不一定正確。
6.
【答案】ACD
【解析】可持續增長的思想，不是說企業的增長不可以高于或低于可持續增長率，關鍵是要解決超過可持續增長所帶來的財務問題。
7.
【答案】ABD
【解析】選項C應該是降低股利支付率，選項E應該說明前提，在新增投資報酬率不超過資本成本時，利用增加權益資本可以支持高增長，但是單純銷售增長不能增加股東財富。
8.
【答案】ABC
【解析】外部資金需要量 =增加的資產-增加的經營負債-增加的留存收益=增加的經營資產+增加的金融資產-增加的經營負債-增加的留存收益，其中：增加的經營資產=增量收入×基期經營資產占基期銷售額的百分比=基期經營資產銷售百分比×新增銷售額;增加的經營負債=增量收入×基期經營負債占基期銷售額的百分比=基期經營負債銷售百分比×新增銷售額;增加的留存收益=預計銷售收入×預計營業凈利率×預計收益留存率。
9.
【答案】ABC
【解析】財務預測是指融資需求的預測，選項A、B、C所揭示的方法都可以用來預測融資需要量，其中B、C均屬于利用計算機進行財務預測的比較復雜的預測方法;而可持續增長率模型是用來預測銷售增長率的模型，并不是用來預測外部融資需求的模型。
10.
【答案】ABC
【解析】本題考核的是財務預測的步驟。D選項不正確：外部融資需求由預計資產總量減去已有的資產、負債的自發增長和內部能夠提供的資金計算得到。
11.
【答案】ABCD
【解析】本題考核的是可持續增長率的假設條件?？沙掷m增長率是指保持目前經營效率和財務政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。可持續增長率的假設條件如下：(1)公司目前的資本結構是個目標結構，并且打算繼續維持下去;(2)公司目前的股利支付率是一個目標支付率，并且打算繼續維持下去;(3)不愿意或者不打算發售新股和回購股票，增加債務是其唯一的外部籌資來源;(4)公司的銷售凈利率將維持當前水平，并且可以涵蓋負債的利息;(5)公司的資產周轉率將維持當前的水平。
12.
【答案】ABCD
【解析】管理者一般需要編制預計財務報表，并在4個方面使用：(1)通過預計財務報表，可以評價企業預期經營業績是否與企業總目標一致以及是否達到了股東的期望水平;(2)預計財務報表可以預測擬進行的經營變革將產生的影響;(3)管理者利用財務報表預測企業未來的融資需求;(4)預計財務報表被用來預測企業未來現金流，因為現金流決定企業的總體價值。
13.
【答案】ABCD
【解析】財務計劃的基本步驟如下：(1)編制預計財務報表，并運用這些預測結果分析經營計劃對預計利潤和財務比率的影響;(2)確認支持5年計劃需要的資金;(3)預測未來5年可使用的資金;(4)在企業內部建立并保持一個控制資金分配和使用的系統，目的是保證基礎計劃的適當開展;(5)制定調整基本計劃的程序;(6)建立基于績效的管理層報酬計劃。
14.
【答案】ACD
【解析】銷售增長率的預測以歷史增長率為基礎，根據未來的變化進行修正。在修正時要考慮宏觀經濟、行業狀況和企業經營戰略。
15.
【答案】ABD
【解析】從資金來源上看，企業增長的實現方式有三種：(1)完全依靠內部資金增長;(2)主要依靠外部資金增長;(3)平衡增長。
16.
【答案】ABCD
【解析】外部籌資需求量=基期銷售額×銷售增長率×(經營資產銷售百分比-經營負債銷售百分比)-基期銷售額×(1+銷售增長率)×營業凈利率×(1-股利支付率)，由此可見，股利支付率越高，外部籌資需求越大;營業凈利率越高，外部籌資需求越小;如果外部籌資銷售增長比(外部籌資需求量與新增銷售額的比值)為負數，說明外部籌資需求量為負數，表明企業有剩余資金，可用于增加股利或短期投資;內含增長率是指企業不從外部籌資的前提下，銷售所能夠達到的最大增長率，因此，如果企業的實際增長率低于本年的內含增長率，表明企業不需要從外部籌資。
17.
【答案】ABC
【解析】償還債務本金會帶來債權人現金流量的增加，應加上，所以D不對。
在預測未來現金流量時，凈債務=金融負債-額外金融資產=有息負債-額外金融資產，所以選項A和B是一致的。
18.
【答案】BCD
【解析】經營凈資產占收入的比=(600-200)/1000=40%，外部籌集的資金=增加收入×經營凈資產占收入的比-可動用的金融資產-增加的留存收益=500×40%-(100-60)-1500×10%×50%=85(萬元)。
19.
【答案】ABCD
【解析】長期計劃一般以戰略計劃為起點，該計劃涉及公司理念、公司經營范圍、公司目標和公司戰略。
20.
【答案】CD
【解析】財務杠桿、利潤留存率受到資本市場的制約，通過提高這兩個比率支持高增長，只能是一次性的臨時解決辦法，不可能持續使用。選項D屬于提高財務杠桿作用。
21.
【答案】ABCD
【解析】外部融資需求=經營資產增加-經營負債增加增加-可供動用的金融資產-留存收益的增加，經營資產、經營負債會隨銷售增長而增長，銷售凈利率、股利支付率會影響留存收益。
22.
【答案】BC
【解析】當規模經濟效應成立時，存貨/銷售收入可能的關系有：比率降低和曲線關系。
23.
【答案】ABC
【解析】銷售額增加引起的資金需求增長，有兩種途徑來滿足：一是內部保留盈余的增加;二是外部融資(包括借款和股權融資，不包括經營負債的自然增長)。
24.
【答案】ACD
【解析】本題考核的是可持續增長率與實際增長率。2010年可持續增長率=100/(800-100)×100%=14.29%，選項A正確;2010年超常增長的銷售收入=1000×(15%-10%)=50(萬元)，選項B不正確;2010年超常部分銷售所需資金=1000×(1+15%)/4-1000×(1+10%)/5=67.5(萬元)，選項C正確;2010年超常增長產生的留存收益=100-50×(1+10%)=45(萬元)，因此，選項D正確。
25.
【答案】ABC
【解析】可持續增長的思想，不是說企業的增長不可以高于或低于可持續增長率，問題在于管理人員必須事先預計并且加以解決在公司超過可持續增長率之上的增長所導致的財務問題，超過部分的資金只有兩個解決辦法：提高經營效率，或者改變財務政策，提高經營效率并非總是可行，改變財務政策是有風險和極限的，因此超常增長只能是短期的，AC正確。內含增長率是只靠內部積累實現的銷售增長，此時企業的外部融資需求額為零，如果企業的實際增長率低于本年的內含增長率，則企業不需要從外部融資，B正確。當投資報酬率超過資本成本，銷售增長可以增加股東財富，D錯誤。
26.
【答案】CD
【解析】一般來說股利支付率越高，外部融資需求越大;銷售凈利率越高，外部融資需求越小，所以AB錯誤。外部融資銷售增長比是指銷售額每增長1元需要追加的外部融資額，但若外部融資銷售增長比為負數，則說明企業不僅不需要從外部融資，而且有剩余資金可用于增加股利或進行短期投資。由于內含增長率是外部融資為零時的銷售最大增長率，所以C表述正確。因為凈財務杠桿=凈債務÷所有者權益，由于內部融資即增加留存收益會增加所有者權益，但凈債務不變，則凈財務杠桿率會下降，所以D表述正確。
27.
【答案】BCD
【解析】銷售百分比法假設經營資產或負債與銷售收入成正比例關系，即經營性資產或負債與銷售收入同比率增長。
28.
【答案】CD
【解析】本題的主要考核點是變化條件下的收入增長率實現所需的條件。如果某年的計劃增長率高于可持續增長率，則在不從外部股權籌資并且其他財務指標不變的情況下，計算確定為了實現計劃增長率所需的經營效率或財務政策條件時，直接可根據期末股東權益計算的可持續增長率公式求得營業凈利率和利潤留存率，而總資產周轉率和權益乘數(或轉化為資產負債率)不能直接根據期末股東權益計算的可持續增長率公式求得。
29.
【答案】ABCD
【解析】本題的主要考核點是可持續增長率問題。公司計劃銷售增長率高于可持續增長率所導致的資金增加主要有兩個解決途徑：提高經營效率或改變財務政策。選項A、B、C、D均可實現。
30.
【答案】AB
【解析】本題考核的是可持續增長率與實際增長率。在不增發新股的情況下，如果某一年的資產周轉率、銷售凈利率、權益乘數和利潤留存率4個財務比率有一個或多個數值增長，則實際增長率就會超過上年的可持續增長率，本年的可持續增長率也會超過上年的可持續增長率，所以選項AB是正確的。
