咨詢師項目決策分析與評價復(fù)習(xí)筆記（四）
發(fā)布時間：2010-01-14 共8頁
6.2.2.1 企業(yè)現(xiàn)有的現(xiàn)金企業(yè)庫存現(xiàn)金和銀行存款可以由企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表得以反映，其中可能有一部分可以投入項目。即扣除保持必要的日常經(jīng)營所需貨幣資金額，多余的資金可以用于項目投資。
6.2.2.2 未來生產(chǎn)經(jīng)營中獲得的可用于項目的資金在未來的項目建設(shè)期間，企業(yè)可以從生產(chǎn)經(jīng)營中獲得新的現(xiàn)金，扣除生產(chǎn)經(jīng)營開支及其他日常開支之后，剩余部分可以用于項目投資。
未來企業(yè)經(jīng)營獲得的凈現(xiàn)金流量，需要通過對企業(yè)未來現(xiàn)金流量的預(yù)測來估算。實踐中常采用經(jīng)營收益間接估算企業(yè)未來的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量。
經(jīng)營凈現(xiàn)金流量 = 經(jīng)營凈收益-流動資金占用的增加經(jīng)營凈收益 = 凈利潤+折舊+無形及其他資產(chǎn)攤銷+財務(wù)費用
企業(yè)未來經(jīng)營凈現(xiàn)金流量中，財務(wù)費用及流動資金占用的增加部分將不能用于固定資產(chǎn)投資;折舊、無形及其他資產(chǎn)攤銷通常認(rèn)為可以用于再投資或償還債務(wù);凈利潤中有一部分可能需要用于分紅或用作盈余公積金和公益金留存，其余部分可以用于再投資或償還債務(wù)。
由此，可以用于再投資及償還債務(wù)的企業(yè)經(jīng)營凈現(xiàn)金可按下式估算：可以用于再投資及償還債務(wù)的企業(yè)經(jīng)營凈現(xiàn)金 = 凈利潤+折舊+無形及其他資產(chǎn)攤銷-流動資金占用的增加-利潤分紅-利潤中需要留作企業(yè)盈余公積金和公益金的部分
6.2.2.3 企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)企業(yè)可以將現(xiàn)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)，取得現(xiàn)金用于項目投資。
企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)通常包括：短期投資、長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)。
企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)可以采取的方式：單項資產(chǎn)變現(xiàn)、資產(chǎn)組合變現(xiàn)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)、經(jīng)營權(quán)變現(xiàn)、對外長期投資變現(xiàn)和證券資產(chǎn)變現(xiàn)等。
流動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款等應(yīng)收款項降低，可以增加企業(yè)可以使用的現(xiàn)金，存貨降低有同樣的作用，這類流動資產(chǎn)的變現(xiàn)通常在上面的企業(yè)未來流動資金占用的增加中綜合估算。如果沒有在未來的企業(yè)經(jīng)營凈現(xiàn)金預(yù)測中估算，也可以在資產(chǎn)變現(xiàn)中估算。
現(xiàn)在企業(yè)會計核算中，資產(chǎn)負(fù)債表中企業(yè)各項資產(chǎn)按照資產(chǎn)流動性由強至弱排列。資產(chǎn)的流動性強，變現(xiàn)較為容易和便捷。
6.2.2.4 企業(yè)增資擴(kuò)股企業(yè)可以通過原有股東增資以及吸收新股東增資擴(kuò)股，包括國家股、企業(yè)法人股、個人股和外資股的增資擴(kuò)股。
6.2.3 項目融資項目資本金項目融資方式，需要組建新的獨立法人。項目的資本金是新建法人的資本金，即項目投資者(項目發(fā)起人一般也是投資者)為擬建項目提供的資本金。
新建項目法人大多是企業(yè)法人，包括有限責(zé)任公司、股份公司、合作制公司等。有些公用設(shè)施項目的法人也可能是事業(yè)法人。
6.2.3.1 項目融資項目資本金的投入方式項目的投資者對新組建的企業(yè)或事業(yè)法人提供資金可以采取多種形式。
1. 注冊資金 企業(yè)法人的資本金通常以注冊資金的方式投入。有限責(zé)任公司及股份公司的注冊資金由企業(yè)的股東按股權(quán)比例認(rèn)繳，合作制公司的注冊資金由合作投資方按預(yù)先約定金額投入。股東投入企業(yè)的資金超過注冊資金的部分，通常以資本公積的形式記賬。
2. 準(zhǔn)資本金 有些情況下投資者還可以以準(zhǔn)資本金方式投入資金，包括：優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債、股東借款等。這些投資是否視作項目的資本金，需要按照投資的回收或償還方式考察。新建公司的優(yōu)先股相對于其他借款融資通常處于較后的受償順序，對于項目公司的貸款債權(quán)人來說可以視為項目的資本金。在預(yù)先約定了后于項目貸款受償條件下，對于項目的貸款人來說，可轉(zhuǎn)換債、股東借款可以視為項目的資本金。
①優(yōu)先股優(yōu)先股是一種介于股本資金與負(fù)債之間的融資方式，優(yōu)先股股東不參與公司的經(jīng)營管理，沒有公司的控制權(quán)。發(fā)行優(yōu)先股通常不需要還本，但要支付固定股息，固定的股息通常大大高于銀行的貸款利息。對于其他的債權(quán)人來說，當(dāng)公司發(fā)生債務(wù)危機時，優(yōu)先股后于其他債權(quán)受償，其他債權(quán)人可將其視為準(zhǔn)股本。而對于一般股股東來說，優(yōu)先股是一種負(fù)債。
②可轉(zhuǎn)換債在同貸款人約定了可轉(zhuǎn)換債后于貸款受償時，可轉(zhuǎn)換債可視為項目的資本金。向公眾發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債不能作為項目的資本金。
③股東借款股東借款是指公司的股東對公司提供的貸款，對于借款公司來說，在法律上是一種負(fù)債。但在項目融資中，股東不愿意對項目公司提供更多的注冊資金，常常用附加股東借款對于項目的銀行借款提供準(zhǔn)資本金支持。一方面可以降低注冊資金，另一方面可以獲得利息在稅前支付的優(yōu)惠。在這種情況下，通常附加有貸款保證條件，要求在銀行貸款償清之前，股東必須保持一定的預(yù)先約定的股東借款。使得項目公司在扣除股東借款后的負(fù)債與包括股東借款在內(nèi)的資本金和準(zhǔn)資本金之比保持在安全的水平。
6.2.3.2 新組建公司項目資本金來源主要有：
1. 各級政府財政預(yù)算內(nèi)資金、預(yù)算外資金及各種專項建設(shè)基金;
2. 國家授權(quán)投資機構(gòu)提供的資金;
3. 國內(nèi)外企業(yè)、事業(yè)單位入股的資金;
4. 社會個人入股的資金;
5. 項目法人通過發(fā)行股票從證券市場上籌集的資金;
6.2.3.3 資本金出資形態(tài)可以是現(xiàn)金，也可以是實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)、資源開采權(quán)作價出資，但必須經(jīng)過有資格的資產(chǎn)評估機構(gòu)評估作價。
以工業(yè)產(chǎn)權(quán)和非專利技術(shù)作價出資的比例，一般不能超過項目資本金總額的20%(經(jīng)特批，部分高新技術(shù)企業(yè)可以達(dá)到35%以上)。
6.2.3.4 在資本市場上募集股本資金在資本市場募集資本金可以采取兩種基本方式：私募與公開募集。
1. 私募是指將股票直接出售給投資者，不通過公開市場銷售。私募程序可相當(dāng)簡化，但在信息披露方面仍必須滿足投資者的要求。
2. 公開募集是在證券市場上公開向社會發(fā)行股票。籌資費用較高，籌資時間較長。
項目公司可以在資本市場上以增配股方式募集資金。
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