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五、綜合題 
1． 
（1） 可持續(xù)增長率的計算 
銷售凈利率＝稅后利潤/銷售收入＝100/1000＝10% 
資產(chǎn)周專訪經(jīng)＝銷售收入/總資產(chǎn)＝1000/2000＝0.5次 
總資產(chǎn)/期末股東權(quán)益＝2000/1000＝2 
留存收益率＝留存收益/稅收利潤＝60/100＝60％ 
可持續(xù)增長率＝銷售凈利潤×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×留存收益率/1－銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×留存收益率 
＝10％×0.5×2×60%/1－10%×0.5×2×60%＝6.38％ 
或者：可持續(xù)增長率＝期初權(quán)益凈利率×留存收益率＝100/（100－60）×60%＝6.38％ 

（2） 設(shè)x為銷售凈利率： 
10%＝（x×0.5×2×y×60%）/（1－x×0.5×2×60%） 得出：x＝15.15％ 
設(shè)y為權(quán)益乘數(shù)： 
10%＝（10％×0.5×2×y×60%）/（1－10%×0.5×y×60%） 得出：y＝3.03 
資產(chǎn)負(fù)債率＝1－1/3.03＝67% 

（3） 下期預(yù)計銷售收入＝1000×（1＋15%）＝1150（萬元） 
總資產(chǎn)＝銷售收入/資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝1150/0.5＝2300（萬元） 
期末股東權(quán)益＝總資產(chǎn)×權(quán)益/資產(chǎn)＝2300×0.5＝1150（萬元） 
期初股東權(quán)益＝1000（萬元） 
本期收益留存＝計劃銷售收入×銷售凈利率×留存收益率 
＝1150×10%×60%＝69（萬元） 
需要籌集外部股權(quán)＝1150－1000－69＝81（萬元） 
另一解法： 
銷售凈利率不變：2002年凈利＝1000×（1＋15%）×10%＝115（萬元） 
收益留存率不變：2002年留存收益＝115×60%＝69（萬元） 
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變時，銷售增長率和資產(chǎn)增長率是一致的，即資產(chǎn)增長15% 
資產(chǎn)負(fù)債率不變，資產(chǎn)增長15%，負(fù)債也增長15%，所有者權(quán)益也增長15% 

（4）2001年凈利為100，所以稅前利潤=100/（1-20%）=125 故125＝（1000－變動成本－125－1000×5%） 
變動成本＝700（萬元） 
〔（S－700－125－1000×5%－200×6.5％）×（1－20%）〕/200 
＝〔（S－700－125－1000×5%）×（1－20%）〕/（200＋20） 
S＝1060（萬元） 

2． 
答案及解析： 
（1）本年凈利潤比上年增加＝1200－1000＝200（萬元） 
凈利潤＝所有者權(quán)位置×權(quán)益凈利率 
上年凈利潤＝10000×（1000/10000）＝1000（萬元） 
替代1 15000×（1000/10000）＝1500（萬元） 
本年凈利潤＝15000×（1200/15000）＝1200（萬元） 
所有者權(quán)益變動對凈利潤的影響＝1500－1000＝500（萬元） 
權(quán)益凈利率變動對凈利潤的影響＝1200－1500＝－300（萬元） 
兩因素影響之和為＝500－300＝200（萬元） 

（2）權(quán)益凈利率變動的差額＝1200/15000－1000/10000＝－2% 
權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù) 
上年權(quán)益凈利率＝1000/12500×12500/10000＝10％ 
替代1 1200/60000×12500/10000＝2.5％ 
本年權(quán)益凈利率＝1200/60000×60000/15000＝8% 
資產(chǎn)凈利率變動對權(quán)益凈利率的影響＝2.5％－10%＝－7.5% 
權(quán)益乘數(shù)變動對權(quán)益凈利率的影響＝8%－2.5%＝5.5％ 
兩因素影響之和為＝－7.5％＋5.5％＝－2% 

（3）資產(chǎn)凈利率變動的差額＝1200/60000－1000/12500＝－6% 
資產(chǎn)凈利率＝資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率 
上年資產(chǎn)凈利率＝10000/12500×1000/10000＝8% 
替代1 30000/60000×1000/10000＝5% 
本年資產(chǎn)凈利率＝30000/60000×1200/30000＝2% 
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對資產(chǎn)凈利率的影響＝5%－8%＝－3% 
銷售凈利率變動對資產(chǎn)凈利率的影響＝2%－5%＝－3％ 

（4） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動的差額＝360/（30000/60000）－360/（10000/12500）＝720－450＝270（天） 
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＋流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 
上年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/（10000/5000）＋360/（10000/7500）＝450（天） 
替代1 360/（30000\30000） 360\（10000\7500）＝630（天） 
本年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/（30000/30000） 360/（30000/30000）＝720（天） 
固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的影響＝630－450＝180（天） 
流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的影響＝720－630＝90（天） 
兩因素影響之和為＝180＋90＝270（天） 

（5） 上年： 
DOL＝（10000-7300）/（10000-7300-1100）＝1.69 
DFL＝（10000-7300-1100）/（10000-7300-1100-100）＝1.07 
DTL＝DOL×DFL＝（10000－7300）/（10000-7300-1100-100）＝1.80 
本年： 
DOL＝（30000-23560）/（30000-23560-2000）＝1.45 
DFL＝（30000-23560-2000）/（30000-23560-2000-2640）＝2.47 
DTL＝（30000-23560）/（30000-23560-2000-2640）＝3.58