2011年注會考試財務管理基礎章節練習試題10
發布時間：2011-10-22 共6頁
二、多項選擇題
1.
【正確答案】：ABCD
【答案解析】：看漲期權的執行凈收入，被稱為看漲期權到期日價值，它等于股票價格減去執行價格的價差，所以選項A是正確的。看漲期權的到期日價值，隨標的資產價值上升而上升，如果在到期日股票價格低于執行價格，則看漲期權沒有價值，所以選項B是正確的。期權到期日價值沒有考慮當初購買期權的成本，所以選項C是正確的。期權的購買成本稱為期權費（或權利金），是指看漲期權購買人為獲得在對自己有利時執行期權的權利，所必須支付的補償費用。期權到期日價值減去期權費后的剩余，稱為期權購買人的“損益”，所以選項D是正確的。
【該題針對“期權的基本概念”知識點進行考核】
2.
【正確答案】：AD
【答案解析】：如果其他因素不變：對于看漲期權來說，隨著股票價格的上升，其價值也上升，對于看跌期權來說，隨著股票價格的上升，其價值下降。所以，選項A正確；看漲期權的執行價格越高，其價值越小，看跌期權的執行價格越高，其價值越大。所以，選項B不正確；股價的波動率增加會使期權價值增加，所以，選項C不正確；看跌期權價值與預期紅利大小成正方向變動，而看漲期權價值與預期紅利大小成反方向變動。所以，選項D正確。
【該題針對“期權價值的影響因素”知識點進行考核】
3.
【正確答案】：ABC
【答案解析】：在復制原理下，需要運用財務杠桿投資股票來復制期權，這種做法在涉及復雜期權或涉及多個期間時，非常繁瑣。其替代辦法就是風險中性原理。在風險中性原理下，不用每一步計算都復制投資組合。采用風險中性原理與復制原理計算出的期權價值是相同的。
【該題針對“期權估價原理”知識點進行考核】
4.
【正確答案】：ABCD
【答案解析】：參見教材249頁相關內容。
【該題針對“期權的投資策略”知識點進行考核】
5.
【正確答案】：BD
【答案解析】：對于看跌期權來說，資產現行市價低于執行價格時，該期權處于“實值狀態”，也稱“溢價狀態”，處于“實值狀態”時，期權有可能被執行，但也不一定會被執行。（參見教材253頁）
【該題針對“期權價值的影響因素”知識點進行考核】
6.
【正確答案】：ABCD
【答案解析】：上行股價＝股票現價×上行乘數＝80×1.3333＝106.664(元)
下行股價＝股票現價×下行乘數＝80×0.75＝60(元)
股價上行時期權到期日價值＝上行股價－執行價格＝106.664－85＝21.664(元)
股價下行時期權到期日價值＝0
套期保值比率H＝期權價值變化量/股價變化量＝(21.664－0)/(106.664－60)＝0.4643
購買股票支出＝套期保值比率×股票現價＝0.4643×80＝37.144(元)
借款＝(到期日下行股價×套期保值比率)/(1＋r)＝(60×0.4643)/(1＋2％)＝27.312(元)
期權價值＝37.144－27.312＝9.832(元)
【該題針對“期權估價原理”知識點進行考核】
7.
【正確答案】：BD
【答案解析】：對于看跌期權來說，資產現行市價低于執行價格時，稱期權處于“實值狀態”（或溢價狀態），資產的現行市價高于執行價格時，稱期權處于“虛值狀態”（或折價狀態），因此，選項A不是答案，選項B是答案；由于在虛值狀態下，期權不會被執行，所以，選項D是答案，選項C不是答案。
【該題針對“期權價值的影響因素”知識點進行考核】
8.
【正確答案】：BC
【答案解析】：保護性看跌期權鎖定了最低凈收入和最低凈損益，可以將損失鎖定在某一水平上。但是，同時凈損益的預期也因此降低了，所以選項A的說法不正確。如果股價上升，拋補看漲期權可以鎖定凈收入和凈損益，凈收入最多是執行價格，由于不需要補進股票也就鎖定了凈損益，因此選項B的說法正確。預計市場價格將發生劇烈變動，但是不知道升高還是降低，適合采用多頭對敲策略。變動后的股價偏離執行價格的差額必須超過期權購買成本，采用對敲策略才能給投資者帶來凈收益，所以，選項C的說法正確，選項D的說法不正確。
【該題針對“期權的投資策略”知識點進行考核】
9.
【正確答案】：ABC
【答案解析】：期權的時間溢價是一種等待的價值，如果期權已經到期，因為不能再等待了，所以，時間溢價為0，選項A的結論正確；內在價值的大小，取決于期權標的資產的現行市價與期權執行價格的高低，期權的到期日價值取決于“到期日”標的股票市價與執行價格的高低，因此，如果期權已經到期，內在價值與到期日價值相同，B的結論正確；由于期權價值等于內在價值加時間溢價，所以到期時，期權價值等于內在價值，因此，選項C正確，選項D錯誤。
【該題針對“期權價值的影響因素”知識點進行考核】
10.
【正確答案】：BCD
【答案解析】：選項A是二叉樹模型的一個假設。
【該題針對“布萊克-斯科爾斯期權定價模型”知識點進行考核】
