2007年注評《財務會計》考試大綱
發布時間：2011-10-22 共21頁
（2）投資組合風險與收益的衡量。投資組合理論認為，若干種證券組成的投資，其收益是這些證券收益的加權平均數，但其風險不是這些證券風險的加權平均風險，投資組合能降低風險。
①證券組合的預期報酬率和標準差a.預期報酬率。兩種或兩種以上證券的組合，其預期報酬率可以直接表示為：
式中：σjk——j證券與k證券之間的預期相關系數；
σj——j證券的標準差
σk——k證券的標準差。
③系統風險和非系統風險。系統風險是指那些影響所有公司的因素引起的風險。例如，戰爭。經濟衰退、通貨膨脹、高利率等意外的、非預期的變化，對許多資產都會有影響。由于系統風險是影響整個資本市場的風險，昕以也稱"市場風險".由于系統風險沒有有效的辦法消除，所以也稱"不呵分散風險".
非系統風險是指發生于個別公司的特有事件引起的風險。這類事件是非預期的、隨機發生的，它只影響一個或少數公司，不會影響整個市場。這種風險可以通過投資組合來分散。由于非系統風險是個別公司或個別資產所特有的，因此也稱"特殊風險"或"特有風險".由于非系統風險可以通過投資組合分散掉，因此也稱"可分散風險".
（3）資本資產定價模型。資本資產定價模型以充分組合情況下風險與要求的收益率之間的均衡關系為研究對象。資本資產定價模型可以幫助投資者確定為了補償某一特定程度的風險，投資者應該獲得多大的收益率水平，即期望投資報酬率，
①系統風險的度量。度帚一項資產系統風險的指標是貝他系數，用字母β表示。β系數是指某個資產的收益率與市場組合之間的相關性。β系數的經濟意義在于，它向我們提供了相對于市場組合而言特定資產的系統風險是多少。
②投資組合的β系數，投資組合的廓等于被組合各證券β值的加權平均數：
如果一個高β值股票（β>1）被加人到一個平均風險組合（βp）中，則組合風險將會提高；反之亦然。所以，一種股票的β值可以度量該股票對整個組合風險的貢獻，β值可以作為這一股票風險程度的一個大致度量。
③證券市場線。按照資本資產定價模型理淪，單一證券的系統風險可由β系數來度量，而且其風險與收益之間的關系可由證券市場線來描述。
證券市場線：Ki=Ri+β（Km一Rf）
式中：Ki——第i個股票的要求收益率；
Rf——無風險收益率（通常以國庫券收益率作為無風險收益率）；
Km——平均股票的要求收益率（指β=1的股票要求的收益率，也是指包括所有的組合即市場組合要求的收益率）。
在均衡狀態下，（Km一Rf）是投資者為補償承擔超過無風險收益的平均風險而要求的額外收益，即風險價格。
證券市場線的斜率表示經濟系統中風險厭惡感的程度。一般的說，投資者對風險的厭惡感越強，證券市場線的斜率越大，對風險資產所要求的風險補償越大，對風險資產的要求收益率越高。
從證券市場線可以看出，投資者要求的收益率不僅僅取決于市場風險，而且還取決于無風險利率（證券市場線的截距）和市場風險補償程度（證券市場線的斜率）。由于這些影響因素是不斷變動的，所以證券市場線也會隨之變動。比如預計通貨膨脹率提高時，無風險利率會隨之提高，這將導致證券市場線向上平移。風險厭惡感的加強，會提高證券市場線的斜率。
3.銷售百分比法
（1）籌資需求預測是籌資決策的前提，其方法主要有定性預測法、趨勢預測法、比率預測法、回歸分析等。銷售百分比法是比率預測法最常見的方法。它是假設收入、費用、資產、負債與銷售收入存在著穩定的百分比關系，根據預計銷售額和相應的百分比預計資產、負債和所有者權益，然后利用會計等式確定籌資需求。具體的計算方法有兩種：一種事先根據銷售總額預計資產、負債和所有者權益的總額，然后確定籌資需求；另一種是根據銷售的增加額預計資產、負債和所有者權益的增加額，然后確定籌資需求。
（2）銷售百分比法的步驟：
①銷售預測：
②估計資產需要量；
③估汁收入、費用和留存收益；
④估計籌資需求。
4.個別資本成本的計算
（1）資本成本是指企業因籌集和使用資金而付出的代價，包括資金籌集費和資金占用費兩部分。資本成本可有多種計量形式。一般而言，在比較各種籌資方式時，使用個別資本成本，包括普通股成本、留存收益成本、長期借款成本、債券成本；在進行資本結構決策時，使用加權平均資本成本；在進行追加籌資決策時，則使用邊際資本成本。，
（2）個別資本成本是指各種籌資方式的成本。主要包括借款成本、債券成本、普通股成本和留存收益成本。前兩種為債務資本成本，后兩種為權益資本成本。
5.加權平均資本成本的計算
由于受多種因素的制約，企業不可能只使用某種單一的籌資方式，往往需要運用多種籌資方式籌集所需資金，企業正常經營所需的資金實際上是不同來源資金的組合。為進行籌資決策，除了要分別計算不同來源的資本成本外，還要計算企業全部資金的總成本——加權平均資本成本。加權平均資本成本一般是以各種資本占全部資本的比重為權數，對個別資本成本進行加權平均確定的。個別資本成本和企業的資本結構是計算加權平均資本成本的兩大決定因素，其計算公式為：
所謂"邊際資本成本"是指企業追加籌措資本的成本。企業無法以某一同定的資本成本來籌措無限的資金，當其籌集的資金超過一定限度時原來的資本成本就會增加。在企業追加籌資時，需要知道籌資額在什么數額上便會引起資本成本怎樣的變化。這就要用到邊際資本成本的概念。邊際資本成本可以理解為資金每增加一個單位而增加的成本。邊際資本成本也是按加權平均法計算的，是追加籌資時所使用的加權平均成本。
7.資本結構
（1）資本結構是指企業各種長期資金籌集來源的構成和比例關系。它是企業融資決策的核心問題之一。企業應綜合考慮有關影響凼素，運用適當的方法確定最佳資本結構。用以衡量企業資本結構是否最佳的標準主要有：①加權平均資本成本最低，企業為籌資所花費的代價最少；②籌集到的能供企業使用的資本最充裕，能夠確保企業長期經營和發展的需要；③股票市價上升，股東財富最大，企業總體價值最大；④企業的財務風險最小。
（2）每股收益分析（EPS分析）是利用每股收益的無差別點進行的。所謂每股收益的無差別點，指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。根據每股收益無差別點，可以分析判斷在什么樣的銷售水平下適于采用何種資本結構。
每股收益的計算為：
能使得上述條件公式成立的銷售額（S）為每股收益無差別點銷售額。
